20260907-国元证券-毛戈平-01318.HK-2026年半年报点评_业绩稳健增长_彩妆品类及线上渠道表现亮眼_3页_437kb

毛戈平（1318.HK）2026年中报总结

核心内容概述

毛戈平（1318.HK）2026年中报显示，公司业绩持续稳健增长，营业收入和净利润均实现同比增长。整体来看，公司通过彩妆品类的强劲表现以及线上渠道的快速扩张，推动了业绩增长。同时，公司积极拓展多品类业务，强化品牌影响力，未来增长潜力较大。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2026年上半年实现营业收入32.67亿元，同比增长26.2%。
• 净利润：净利润8.07亿元，同比增长20.3%；经调整净利润8.15亿元，同比增长21.3%。
• 毛利率：上半年毛利率为84.8%，同比提升0.6个百分点，保持相对稳定。
• 净利润率：净利润率为24.7%，同比略有下降1.2个百分点。

分品类增长情况

• 彩妆品类：上半年收入19.67亿元，同比增长38.3%，成为业绩增长的主要驱动力。
  • 明星产品：底妆类产品表现强劲，如“奢华鱼子气垫”、“光感柔纱凝颜粉饼”零售额分别超过2亿元和3亿元。
  • 新品发布：“妆前粉衣”、“妆前防晒衣”、“光影素颜高光液”等新品推动底妆需求场景多元化。
• 护肤品品类：上半年收入12.12亿元，同比增长11.5%。
  • 明星产品：“奢华鱼子面膜”年零售额突破10亿元，“养肤焕颜黑霜”上半年零售额达2.9亿元。
  • 新品上市：推出“流光赋活”高端护肤系列。
• 香氛品类：上半年收入0.17亿元，同比增长46.0%，增速较快。
• 化妆品艺术培训及相关销售：上半年收入0.72亿元，同比增长6.6%。

渠道表现

• 线下渠道：上半年收入14.68亿元，同比增长19.9%。
  • 专柜布局：截至6月30日，品牌装柜数量达466个，其中431个为自营，35个为经销商。
  • 覆盖商圈：包括中国大陆的SKP、华润万象城、银泰、王府井、恒隆等中高端商业体，以及香港海港城海威商场。
  • 同柜收入：同比增长16.7%，持续提升。
• 线上渠道：上半年收入17.27亿元，同比增长33.2%，增长显著。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.23元、4.16元、5.27元。
• 市盈率（PE）：对应PE分别为13倍、10倍、8倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司长期发展潜力。

风险提示

• 新产品拓展不及预期：新产品可能面临市场接受度或销售表现不佳的风险。
• 品牌竞争加剧：高端美妆市场竞争日益激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。

总结

毛戈平作为国货高端美妆品牌，凭借彩妆品类的强劲增长和线上渠道的快速扩张，实现了业绩的持续增长。公司多品类协同发展的战略有效提升了整体盈利能力，同时线下专柜网络的加密与线上渠道的拓展增强了市场覆盖能力。未来，随着品牌影响力的进一步扩大及新品的持续推出，公司有望维持良好增长态势。投资者可关注其在高端美妆市场的表现及多渠道布局的成效。