20260908-华泰期货-丙烯日报_供应端逐步放量_下游逢低备货_10页_2mb

报告摘要

本报告围绕丙烯市场展开分析，涵盖价格走势、供需格局、生产利润、开工率及库存变化等多方面内容。整体来看，丙烯市场在供应端逐步放量和下游逢低备货的推动下，短期呈现震荡偏强态势，但地缘政治风险、成本压力及下游利润变化仍是影响市场走势的关键因素。

价格走势
- 丙烯主力合约收盘价为8608元/吨，较前一交易日下跌21元。
- 华东现货价为9225元/吨，下跌225元；山东现货价为9040元/吨，下跌260元。
- 基差方面，华东基差为617元/吨，山东基差为432元/吨，均出现回落。
供需格局
- 供应端：近期PDH装置集中重启，包括斯尔邦、山东天弘、辽宁金发、齐翔腾达等，9月PDH开工率预计接近80%，供应偏紧格局有望缓解。
- 需求端：丙烯价格高位压缩下游利润，PP粉、环氧丙烷等产品利润亏损较深，制约开工回升和采购节奏。但丁辛醇与丙烯酸利润尚可，可能带动需求边际改善。
生产利润与开工率
- PDH制丙烯生产毛利有所缩窄，需关注丙烷价格走势对利润的影响。
- MTO生产毛利保持正值，甲醇制烯烃产能利用率有所提升。
- 环氧丙烷、丙烯腈、酚酮等下游产品利润普遍承压，开工率波动较大。
库存变化
- 丙烯厂内库存为46100吨，较前一周期减少260吨，库存压力有所缓解。
- PP粉厂内库存数据未明确，但整体库存水平可能对价格形成一定支撑。
地缘政治风险
- 美伊局势持续紧张，短期推动能化品风险溢价，对丙烯价格形成支撑。
- 市场对美国是否进一步军事打击伊朗持观望态度，地缘溢价回落风险需警惕。

丙烯价格与基差
- 主力合约收盘价：8608元/吨（-21）
- 华东现货价：9225元/吨（-225）
- 山东现货价：9040元/吨（-260）
- 华东基差：617元/吨（-204）
- 山东基差：432元/吨（-239）
进口利润
- 丙烯进口利润为-162元/吨（-70），进口成本压力有所上升。
PDH开工率
- PDH开工率预计在9月升至接近80%，供应端逐步宽松。
下游产品表现
- PP粉：开工率25%（-1.32%），利润10元/吨（+60）
- 环氧丙烷：开工率61%（+3%），利润-855元/吨（+284）
- 正丁醇：开工率62%（-1%），利润902元/吨（+101）
- 辛醇：开工率71%（+0%），利润702元/吨（+182）
- 丙烯酸：开工率71%（+2%），利润100元/吨（+160）
- 丙烯腈：开工率72%（+4%），利润-515元/吨（-205）
- 酚酮：开工率75%（+4%），利润-1021元/吨（-135）
策略建议
- 单边策略：谨慎偏多
- 跨期与跨品种策略：暂无明确建议

研究员
- 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
- 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
- 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）
联系人
- 刘启展（从业资格号：F03140168）
- 梁琦（从业资格号：F03148380）
投资咨询业务资格
- 证监许可【2011】1289号