20260413-东方金诚-美债专题跟踪_美国3月服务业PMI扩张速度放缓_国际油价大幅下跌_10年期美债收益率整体下行_5页_795kb

美债收益率及中美利差分析总结

核心内容

本报告由东方金诚研究发展部发布，作者为高级副总监白雪与执行总监冯琳，发布日期为2026年4月13日。报告聚焦于近期美国10年期国债收益率走势及中美利差变化，分析了影响美债收益率的主要因素，并对短期走势进行了展望。

主要观点

• 上周（4月6日当周），美国10年期美债收益率整体下行，主要受服务业PMI扩张放缓、国际油价下跌等影响。
• 截至4月10日，与前一周五（4月3日）相比，10年期美债收益率下行4bp，2年期下行3bp，10Y-2Y期限利差收窄1bp至50bp。
• 本周美债收益率预计将震荡偏上行，主要受以下因素影响：
  • 美伊谈判破裂，霍尔木兹海峡封锁风险上升，推高油价，加剧通胀压力；
  • 3月美国PPI环比增速可能回升，强化通胀向消费终端传导的预期；
  • 费城联储制造业指数及初请失业金人数若显示劳动力市场韧性，将削弱降息预期；
  • FOMC票委及美联储理事密集发言，可能强调通胀上行风险，暗示维持限制性政策。
• 中美10年期国债利差倒挂幅度收窄3bp至250bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。

关键信息

一、上周美债走势回顾

• 4月6日周一：美国3月ISM服务业PMI显示服务业扩张放缓，就业指标降幅为2023年以来最大，10年期美债收益率下行1bp至4.34%。
• 4月7日周二：美伊谈判出现外交斡旋窗口，市场通胀担忧略有降温，10年期美债收益率下行1bp至4.33%。
• 4月8日周三：国际油价和天然气价格重挫，通胀预期下行，10年期美债收益率下行4bp至4.29%。
• 4月9日周四：美国2月PCE通胀率符合预期，但GDP增速被向下修正，10年期美债收益率保持在4.29%。
• 4月10日周五：美国CPI创近四年来最大环比涨幅，叠加市场交投清淡，10年期美债收益率上行2bp至4.31%，但较前一周五仍下行4bp。

二、美债短期走势展望

• 本周美债收益率预计震荡偏上行，主要受以下因素推动：
  • 美伊谈判破裂，霍尔木兹海峡封锁风险上升，油价可能进一步上涨；
  • 3月PPI环比增速可能回升，强化通胀预期；
  • 费城联储制造业指数及初请失业金人数若显示劳动力市场韧性，将削弱降息预期；
  • 多位FOMC票委及美联储理事将密集发言，可能强调通胀风险，暗示维持限制性政策。

三、中美利差变化

• 截至4月10日，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄3bp至250bp；
• 短期内，10年期美债收益率仍可能上行，而10年期中债收益率将延续震荡；
• 中美利差仍将保持深度倒挂状态。

图表说明

• 图1：近一周美国10年期国债收益率走势，显示收益率整体下行。
• 图2：近30日美国10年期国债收益率走势，反映长期趋势。
• 图3：10Y-2Y美债期限利差收窄至50bp。
• 图4：中美10年期国债收益率利差倒挂幅度收窄至250bp。

权利及免责声明

• 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权，不得进行修改、复制、销售、分发、引用或传播。
• 引用的公开资料由资料提供方负责其合法性、真实性、准确性及完整性。
• 本报告仅为第三方参考意见，不构成任何决策建议，投资者需自行承担投资风险。
• 报告仅授权指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源，不得篡改或歪曲内容。
• 未授权使用或超授权使用可能导致法律后果，东方金诚对此不承担责任。