20260415-东方金诚-_美债专题跟踪_美国3月服务业PMI扩张速度放缓_国际油价大幅下跌_10年期美债收益率整体下行_5页_425kb

美债专题跟踪总结

核心内容

上周（4月6日当周），美国10年期美债收益率整体下行，主要受以下因素影响：

• 服务业PMI放缓：美国3月ISM服务业PMI显示服务业扩张速度放缓，就业指标降幅为2023年以来最大，导致市场对经济增长预期降温。
• 国际油价下跌：国际油价和天然气价格重挫，引发通胀预期下降，进一步推动美债收益率下行。
• CPI数据与市场情绪：尽管4月10日公布的美国CPI创下近四年来最大环比涨幅，但市场交投清淡，收益率仅小幅上行。

截至4月10日，10年期美债收益率较前一周五（4月3日）下行4bp至4.31%。各期限收益率普遍下行，其中2年期收益率下行3bp，3年期下行8bp，5年期、7年期各下行5bp，20年期、1年期各下行2bp，30年期收益率保持不变。

主要观点

1. 美债收益率走势

   • 上周收益率整体下行，但周五因CPI数据和市场情绪波动，收益率小幅上行。
   • 10Y-2Y期限利差收窄1bp至50bp，显示市场对长期利率的预期有所调整。

2. 本周走势展望

   • 本周美债收益率预计将呈现震荡偏上行格局。
   • 美伊谈判破裂：上周末美伊首轮和平谈判因核问题破裂，美军威胁封锁霍尔木兹海峡，可能推高油价，加剧通胀压力。
   • PPI数据预期：本周二公布的3月美国PPI环比增速可能回升，强化市场对通胀向消费终端传导的预期，支持利率维持高位。
   • 劳动力市场表现：本周四公布的费城联储制造业指数和周度初请失业金人数若显示劳动力市场韧性，将削弱降息预期。
   • 官员讲话影响：多位FOMC票委及美联储理事将在本周密集发言，可能强调通胀上行风险，暗示政策需保持限制性，从而推高长端收益率。

3. 中美利差情况

   • 截至4月10日，中美10年期国债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至250bp。
   • 短期内，中美利差仍可能维持深度倒挂状态，主要由于中国10年期国债收益率相对稳定，而美国收益率存在上行空间。

关键信息

• 上周收益率变化：

  • 10年期收益率下行4bp至4.31%
  • 2年期收益率下行3bp
  • 3年期收益率下行8bp
  • 5年期、7年期收益率各下行5bp
  • 1年期、20年期收益率各下行2bp
  • 30年期收益率保持不变

• 利差变化：

  • 10Y-2Y利差收窄1bp至50bp
  • 中美10年期国债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至250bp

• 影响因素总结：

  • 服务业PMI放缓
  • 国际油价下跌
  • CPI数据与市场情绪
  • 美伊谈判破裂与地缘政治风险
  • PPI数据预期
  • 劳动力市场表现
  • 联邦基金利率政策预期

结论

短期内，美国10年期国债收益率仍将震荡偏上行，难以出现明显回落。中美利差倒挂状态预计将持续，但幅度可能略有收窄。投资者需密切关注本周即将公布的经济数据及美联储官员的政策表态，以判断美债市场的进一步走势。