20260913-南华期货-南华纸浆产业周报_加息预期升温_期价再起波澜_19页_3mb

南华纸浆产业周报总结

核心内容概览

本周南华纸浆产业周报主要围绕宏观因素、供需变化及价格走势展开分析。整体来看，纸浆市场受到宏观情绪和供需基本面的双重影响，呈现震荡走势。主要关注点包括中美经贸关系、美国CPI数据、国内库存变化、期货价格及价差波动、以及下游成品纸需求情况。

主要观点

1. 宏观因素影响

• 中美经贸磋商：中美双方正在就300亿美元对等降税框架进行磋商，可能对进口供应预期带来一定利空，但影响更多体现在情绪层面。
• 美国CPI数据：8月美国核心CPI月率上涨0.3%，高于市场预期，推高市场对加息的预期，对纸浆期价形成短期压力。
• 美元指数与纸浆价格关系：今年纸浆期价与美元指数呈现明显负相关，加息预期升温可能进一步带来利空影响。

2. 供需基本面

• 库存变化：中国主要地区及港口纸浆库存量为215.28万吨，环比下降1.31%，库存持续回落带来一定利好。
• 需求端：下游造纸企业开工率有所上涨，尤其是双胶纸和生活用纸，但高价接受程度仍有限，需求仍偏弱。
• 供应端：招投标季尚未真正展开，需求未明显好转，部分企业仍有转产计划，供需变化不大。

3. 价格走势

• 纸浆期货：主力合约价格震荡，关注区间【4600，4950】。
• 胶版印刷纸：价格处于底部震荡区间，关注【3750，3950】。
• 价差与基差：纸浆11-01价差震荡于【-200, -150】，基差波动较小，期现联动紧密。
• 盘面利润：整体偏弱震荡，胶版印刷纸相对维稳。

关键信息

本周重要信息

利多信息

• 中国和欧洲纸浆库存继续下行。
• 亚太集团和亚太森博宣布阔叶纸浆价格上调，Suzano公司也宣布上调亚洲市场阔叶浆价格。

利空信息

• 双胶纸库存有所反弹，压制期价。
• 美国CPI数据推高加息预期，对纸浆市场形成短期压力。

现货成交信息

• 纸浆：
  • 针叶浆（银星-山东）价格为4870元/吨，环比下降1.22%。
  • 阔叶浆（明星-山东）价格为4570元/吨，环比上涨0.44%。
  • 本色浆（金星-山东）价格为5600元/吨，价格稳定。
• 胶版印刷纸：
  • 主流市场均价为4153元/吨，周环比微跌0.23%。
  • 下游企业价格稳定，部分区域价格小幅上涨或下跌。

供需及库存

• 纸浆库存：中国主要港口库存下降1.31%，欧洲港口库存也有所回落。
• 双胶纸库存：受春季招投标影响，库存有所回升，压制期价。
• 成品纸库存：白卡纸、生活用纸等企业库存有所去化，但利润率回落，限制补库动作。

供给情况

• 进口量：中国纸浆进口量前7月同比下降1.2%，但进口金额下降6.1%，显示进口成本支撑偏弱。
• 国内产量：纸浆、阔叶浆、化机浆等产量稳定，竹浆产量数据未见明显变化。

需求情况

• 产能利用率：白卡纸、双胶纸、生活用纸、铜版纸、瓦楞纸等产能利用率均呈现季节性波动。
• 出口量：中国白卡纸、双胶纸、生活用纸、铜版纸、瓦楞纸等出口量季节性变化，但未见明显提振。

风险提示

• 地缘风险、天气突变、宏观政策变动等可能对期价产生短期影响。

交易逻辑与趋势

• 宏观情绪：加息预期升温，短期对纸浆期价形成压力。
• 基本面：需求偏弱，库存回落带来一定支撑，但整体趋势偏震荡。
• 交易建议：关注后续下游招投标订单提货对需求的提振效果，若持续弱势，交易思路以“旺季不旺，淡季更淡”为主。

附录：图表与数据来源

• 价格走势：见纸浆期货主力合约价格与美元指数关系图。
• 库存变化：见中国主要港口纸浆库存图、欧洲港口库存图、双胶纸库存图。
• 价差与基差：见纸浆11-01价差图、纸浆基差图（俄针、山东银星）。
• 利润情况：见成品纸生产毛利图。
• 供需数据：见中国纸浆进口量图、国内产量图、成品纸出口与消费量图。

数据来源：同花顺、上海钢联、卓创红桃三、南华研究、彭博