20260918-南华期货-南华纸浆产业周报_宏观变动与浆厂停产_震荡预期延续_19页_3mb

南华纸浆产业周报总结

核心内容概览

本周南华纸浆产业周报聚焦于宏观变动与浆厂停产对纸浆市场的影响，并对纸浆及胶版纸的价格走势、库存变化、供需情况进行了详细分析。整体来看，市场呈现震荡预期延续的态势，短期可能有所上行，但中长期仍以震荡为主。

主要观点

宏观与浆厂停产影响

• 美联储加息：9月18日凌晨，美联储宣布加息25个基点，利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年以来首次加息，且预计年内可能再次加息。美元指数上升对纸浆期货形成短期利空。
• 浆厂停产：AV Group NB公司宣布Nackawic工厂将于10月底停产，虽未直接生产针叶浆，但对市场情绪形成一定利多。UPM芬兰旗下浆厂Kaukas将于9月27日复产，另一浆厂Pietarsaari预计10月19日至11月22日停产，整体影响偏中性。
• 宏观与美元负相关：纸浆期价与美元指数呈现明显的负相关关系，需关注后续宏观政策与加息预期变化。

库存与需求情况

• 纸浆库存：中国主要地区及港口纸浆库存降至200.38万吨，环比下降6.92%，库存去化明显，对价格形成支撑。
• 下游需求：双铜纸、生活用纸开工率有所上升，双胶纸开工率略有下降，整体需求维稳，但高价接受度仍有限。
• 成品纸库存：白卡纸、生活用纸、铜版纸等成品纸库存有所去化，但利润率回落，限制了补库意愿。

关键信息

纸浆价格走势

• 趋势研判：区间震荡，可关注主力合约【4600，4950】
• 月差走势：11-01价差震荡，区间为【-200，-150】
• 基差走势：基差波动较小，期现联动紧密
• 盘面利润走势：偏弱震荡

胶版印刷纸价格走势

• 趋势研判：底部震荡，区间为【3750，3950】
• 月差走势：10-11价差震荡
• 基差走势：震荡，现价稳定，基差走势由期价主导
• 盘面利润走势：相对维稳

期货与现货价格数据

• 纸浆期货报价：

  • SP2611：4836元/吨（+0.0104%）
  • SP2701：4982元/吨（+0.0012%）
  • SP2703：5016元/吨（+0.36%）

• 国内现货价：

  • 针叶浆（银星-山东）：4900元/吨（+0.62%）
  • 针叶浆（俄针-山东）：4740元/吨（+1.07%）
  • 针叶浆（北木-江浙沪）：5210元/吨（+1.36%）
  • 阔叶浆（明星-山东）：4600元/吨（+0.66%）
  • 阔叶浆（金鱼-山东）：4600元/吨（+0.66%）
  • 阔叶浆（小鸟-山东）：4570元/吨（+0.66%）
  • 化机浆（昆河-山东）：3800元/吨（+0.66%）
  • 本色浆（金星-山东）：5620元/吨（+0.00%）

• 胶版印刷纸市场价：

  • 主流市场均价：4138元/吨（-0.38%）
  • 天阳-山东：4150元/吨（+0.00%）
  • 白鸥-山东：4200元/吨（-2.33%）
  • 如意-山东：4100元/吨（+0.00%）
  • 蓝叶-广东：4150元/吨（-1.19%）

• 瓦楞纸现货价：

  • 主流市场A级高瓦120g：3052.5元/吨（+0.74%）
  • 主流市场AA级高瓦120g：3080.63元/吨（-0.38%）
  • 华东市场A级高瓦120g：3030元/吨（+0.00%）
  • 华南市场A级高瓦130g：3040元/吨（+1.50%）
  • 华北市场A级高瓦110g：2980元/吨（-0.83%）
  • 华北市场A级高瓦120g：2950元/吨（-0.84%）

风险提示

• 地缘风险：可能对期价产生短期扰动
• 天气突变：可能影响供应链稳定性
• 宏观变动：若出现利好或利空数据，可能对市场情绪造成影响

供需与库存数据

纸浆库存

• 中国港口库存：200.38万吨，环比下降6.92%，库存去化明显
• 欧洲港口库存：环比下降9.69%，带来一定利好

成品纸库存

• 白卡纸：厂内库存有所去化
• 生活用纸：库存去化，原纸库存下降
• 铜版纸：库存去化，原纸库存下降
• 双胶纸：原纸库存降至137.68万吨，对期价压制略有下降

供给端

• 进口量：纸浆进口量前7月同比下降1.2%，进口金额下降6.1%，成本支撑偏弱
• 国内产量：纸浆、阔叶浆、针叶浆、化机浆等产量数据均呈季节性波动

需求端

• 成品纸产能利用率：白卡纸、双胶纸、生活用纸、铜版纸、瓦楞纸等均呈现季节性变化
• 成品纸出口：各品类出口量均呈现季节性波动
• 成品纸消费量：各品类消费量呈现季节性变化，需求旺季属性尚未完全显现

交易逻辑与市场展望

近端交易逻辑

• 宏观情绪：短期利空，但若出现利好数据，可能带来短期上行
• 浆厂停产：短期情绪提振，但整体影响中性
• 需求支撑：下游企业库存去化，但高价接受度有限，需关注后续需求变化

远端交易逻辑

• 政策端：关注是否存在利好政策
• 需求端：若持续弱势，可能延续“旺季不旺，淡季更淡”的预期
• 美元走势：纸浆期价与美元指数负相关，需关注美联储后续动向

结论

本周纸浆市场受宏观加息与浆厂停产双重影响，呈现震荡走势。短期内，纸浆期货可能因情绪提振略有上行，但中长期仍需关注宏观政策与供需变化。胶版纸市场则呈现底部震荡，需求端疲软，但部分品种如白卡纸有所上涨，带来一定支撑。整体市场需关注宏观变动、地缘风险、天气因素及下游需求变化，以判断未来走势。