20260322-国信证券-转债市场周报_偏债型转债估值明显调整_12页_858kb

转债市场周报总结

核心内容概述

本周（2026年3月16日-3月20日）转债市场整体呈现调整态势，中证转债指数全周下跌3.15%，价格中位数下跌3.31%，算术平均平价下跌5.54%。转股溢价率较前周上升2.71%，但偏债型转债的平均纯债溢价率明显下降，由15.28%压缩至11.39%。市场避险情绪因美伊冲突和油价上涨持续影响，A股市场波动较大，沪指失守4000点，转债价格中位数回落近5元至134元附近。

主要观点

• 市场环境：地缘冲突引发通胀担忧，美联储降息预期弱化，压制了风险偏好，导致股市整体震荡下行，债市收益率上行，市场整体偏弱。
• 转债表现：偏股型转债的平均转股溢价率处于较高水平，而偏债型转债估值明显压缩，市场整体偏向防御性板块。
• 行业分化：各行业表现分化，其中有色金属、基础化工、钢铁等周期性行业跌幅较大，而银行、电力等防御性行业跌幅较小。
• 个券表现：部分行业相关的转债表现突出，如光伏、智能家居、有机硅等，而风电、精细化工、化纤等板块的转债表现相对较弱。
• 策略建议：关注基本面向好、产业趋势明确的个券，如半导体、算力租赁、储能、具身智能、自动驾驶、创新药等，以及银行、电力等防御性板块。

关键信息

转债市场表现

• 中证转债指数全周下跌3.15%。
• 价格中位数下跌3.31%。
• 算术平均平价下跌5.54%。
• 全市场转股溢价率上升2.71%。
• 平价[90,125)区间转债溢价率已降至去年底水平，但整体仍处于2023年以来的高位。

个券涨幅与跌幅

• 涨幅靠前：宇邦、宏柏、金宏、海优、松霖等转债表现较好。
• 跌幅靠前：中宠转2、嘉泽、百川转2、恒逸、红墙等转债表现较差。

估值分析

• 偏股型转债中，平价在80-90元区间的平均转股溢价率为49.44%，位于2010年以来的高位。
• 偏债型转债中，平价在70元以下的平均YTM为-2.95%，处于较低水平。
• 全部转债的平均隐含波动率为46.08%，位于2010年以来的高位，且与正股实际波动率差额为4.55%，同样处于较高分位。

一级市场动态

• 上周有26只转债公告发行，统联转债上市。
• 截至3月20日，待发可转债共计100只，合计规模1672.2亿元。
• 已有4只转债获得交易所同意注册，12只通过上市委审核，2只通过股东大会，1只进入董事会预案。

风险提示

• 海外市场动荡，存在不确定性。
• 债市收益率上行，流动性担忧可能继续影响市场情绪。

建议关注的行业与个券

• 基本面向好、产业趋势明确：半导体、算力租赁、储能、具身智能、自动驾驶、创新药。
• 防御性板块：银行、电力。

转债发行进度

市场走势与行业表现

• 市场走势：A股市场整体震荡下行，日成交额缩小至2-2.4万亿区间。
• 行业表现：
  • 周期行业：有色金属、石油石化、基础化工、钢铁、煤炭、建筑材料、建筑装饰、机械设备等跌幅较大。
  • 金融行业：银行、非银金融跌幅较小。
  • 稳定行业：交通运输、环保、公用事业跌幅中等。
  • 成长行业：通信、计算机、电子、国防军工、电力设备、医药生物、汽车、传媒等表现分化。

个券表现

• 涨幅靠前：宇邦、宏柏、金宏、海优、松霖等。
• 跌幅靠前：中宠转2、嘉泽、百川转2、恒逸、红墙等。

估值一览

• 偏股型转债：各平价区间的平均转股溢价率处于较高水平。
• 偏债型转债：平均纯债溢价率明显压缩。
• 全部转债：隐含波动率处于高位，与正股实际波动率差额较大。

重要声明

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