20131129-上海证券-环保行业_事件驱动型行情落幕_来年回归成长_14页_858kb

2013年环保行业分析总结

核心内容

2013年环保行业在政策推动下迎来快速发展，国务院及中央各部委密集出台相关政策，将环保行业确立为国民经济新的支柱产业。同时，行业上市公司在政策红利下实现业绩增长，市场表现亮眼。2014年，行业预计将回归成长主线，事件驱动型机会减少，但政策扶持和行业空间仍支撑较高的估值溢价。

主要观点

• 政策支持：2013年环保行业受到前所未有的重视，多项政策文件发布，明确将环保行业作为未来重点发展的产业，推动生态文明建设。
• 行业表现：2013年1-9月，环保行业销售收入达373.5亿元，同比增长8.93%，利润达55.6亿元，同比增长5.81%。大气治理行业表现最为突出，净利润增长44.7%。
• 投资策略：2014年环保行业投资将回归成长主线，重点推荐具备可持续发展模式的公司，如水处理和固废处理领域的优质标的。
• 重点子行业：
  • 大气治理：短期内受益于政策推动，但未来将逐步进入平稳期。
  • 污水处理：产业链整合趋势明显，组件供应商将受益。
  • 固废处理：虽发展滞后，但随着政策推进，将进入快速增长期。

关键信息

行业政策与规划

• 2013年3月，"PM2.5"首次写入政府工作报告。
• 2013年5月，生态人权保障写入人权白皮书。
• 2013年8月，国务院发布《关于加快发展节能环保产业的意见》，提出节能环保产业年产值目标。
• 2013年9月，国务院印发《大气污染防治行动计划》。
• 2013年11月，十八届三中全会将生态文明建设单列一章。

行业数据

• 2013年1-9月环保行业销售收入373.5亿元，同比增长8.93%。
• 利润达55.6亿元，同比增长5.81%。
• 大气治理行业净利润增长最快，达44.7%。
• 污水处理行业净利润增长15.06%。
• 固废处理行业净利润增长7.53%。

重点推荐公司

• 龙净环保：具备核心技术优势，2013年、2014年EPS分别为0.68元和1.09元，PE分别为51.1倍和31.9倍，给予“谨慎增持”评级。
• 南方汇通：膜组件供应商，2013年、2014年EPS分别为0.14元和0.15元，PE分别为72.5倍和67.7倍，给予“谨慎增持”评级。
• 隆华节能：涉足水处理、节能等多个环保领域，2013年、2014年EPS分别为0.3元和0.78元，PE分别为94.1倍和36.2倍，给予“谨慎增持”评级。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 个股推荐：关注水处理、固废处理等具备成长潜力的子行业，推荐龙净环保、南方汇通、隆华节能等公司。

风险提示

1. 股票市场波动带来的系统性风险；
2. 行业政策规划落实程度低于预期；
3. 相关公司在建项目进度慢于预期。

图表说明

• 图1：环保行业上市公司营业收入增长情况；
• 图2：环保行业上市公司利润增长情况；
• 图3：环保行业指数走势图；
• 图4：重点跟踪上市公司股价表现；
• 图5：重污染行业二氧化硫污染贡献率；
• 图6：污水处理工艺比较；
• 图7-12：重点公司历年营收、盈利能力及存货情况。

表格说明

• 表1：部分省市发布的节能环保产业发展规划；
• 表2：重点公司2013年三季报数据；
• 表3：重点公司2013年部分重要事宜。

投资评级定义

• 股票投资评级：
  • 增持：股价强于基准指数20%以上；
  • 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上；
  • 中性：股价介于基准指数±10%之间；
  • 减持：股价弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%；
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%。

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