深度报告-2026-03-24-中邮证券-化工行业报告（2026.03.16-2026.03.22）_地缘冲突升级_多个化工子行业值得关注_42页_2mb

化工行业投资评级总结

核心内容

• 行业整体表现：本周基础化工行业指数收于4662.73点，较上周下跌10.53%，跑输沪深300指数8.35%。行业整体呈下跌趋势，25个子行业中均出现下跌。
• 重点子行业表现：
  • 涤纶长丝：市场价格稳中下探，但因周初价格基数较高，均价较上周上涨。行业开工率维持在85.71%，库存水平上升，毛利有所下降。
  • 轮胎：开工率小幅上升，原材料价格小幅上涨。出口受地缘冲突影响，部分企业出货量下降，欧美市场需求疲软。
  • 制冷剂：市场整体震荡，R22、R134a、R125、R32等产品价格走势分化，部分产品看涨预期增强，但需求端疲软限制价格上行空间。
  • MDI：价格波动幅度小，国内开工率维持高位，需求端略显疲软。
  • PC：市场震荡走低，需求端尚未释放，毛利略有提升。
  • 纯碱：市场情绪转弱，现货价格趋弱，库存维持高位。
  • 化肥：尿素价格窄幅下跌，磷矿石价格平稳，磷酸一铵价格小幅上涨，磷酸二铵价格维持高位，钾肥价格回落。

主要观点

• 地缘冲突影响：伊朗与以色列的冲突升级，导致中东能源设施受损，霍尔木兹海峡封锁引发全球能源价格波动，对化工行业产生深远影响。
• 成本与需求：油价上涨支撑部分化工产品成本，但下游需求疲软限制价格涨幅。煤头与气头路径在成本上更具优势。
• 产品价格波动：部分化工产品如TPEG、TMA、LDPE、PVC等涨幅居前，而二氯甲烷、分散染料、纯MDI等跌幅较大。
• 行业展望：部分子行业如制冷剂、大炼化、煤化工等具备长期增长潜力，建议关注相关企业及产品。
• 风险提示：原材料价格波动、产能建设进度、贸易摩擦、宏观经济等因素可能对行业造成影响。

关键信息

本周化工行情概述

• 基础化工行业指数收于4662.73点，较上周下跌10.53%。
• 25个子行业均收跌，磷肥及磷化工、氮肥、农药跌幅较大，分别为-15.89%、-13.93%、-12.23%。
• 化工板块个股表现分化，7%的个股上涨，92%的个股下跌。

重点子行业跟踪

涤纶长丝

• 市场价格稳中下探，但均价上涨。
• 开工率约为85.71%，库存水平增加。
• 成本上涨，毛利有所下滑。

轮胎

• 国内开工率小幅上升，原材料价格上涨。
• 出口受地缘冲突影响，部分企业出货量下降。
• 欧美市场需求疲软，采购意愿下降。

制冷剂

• R22市场稳中看涨，但需求不足限制涨幅。
• R134a、R125、R32市场延续高位整理，部分产品看涨预期增强。
• 原料价格波动影响市场走势，企业报价稳健。

MDI

• 价格波动小，行业开工率维持高位。
• 下游需求疲软，企业多以执行前期订单为主。

PC

• 市场震荡走低，毛利略有提升。
• 需求尚未释放，市场交投清淡。

纯碱

• 市场情绪转弱，现货价格趋弱。
• 库存维持高位，需求端疲软。

化肥

• 尿素价格窄幅下跌，磷矿石价格平稳。
• 工业级磷酸一铵价格小幅上涨，市场供需关系紧张。
• 钾肥价格回落，市场供应充足，需求趋于理性。

建议关注的企业

• 大炼化：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化。
• 煤头路径：宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工。
• 气头路径：卫星化学。
• 其他：洲际油气、中曼石油、广汇能源、新天然气、首华燃气。
• 溴素：山东海化、鲁北化工。
• 碳酸锶：金瑞矿业、红星发展。
• 甲醇：万华化学、沧州大化。

风险提示

• 原材料价格大幅波动。
• 产能建设进度不及预期。
• 贸易摩擦加剧。
• 宏观经济增长不及预期。

附：图表与数据

• 化工产品价格涨跌幅排行榜。
• 各子行业开工率与库存走势。
• 原油、天然气、乙烯、丙烯等石化产品价格走势。
• 农化产品价格走势。
• 煤化工、硅基产品价格走势。

总结

本周化工行业整体表现疲软，受地缘冲突影响，多个子行业面临价格波动和供应链中断风险。尽管部分产品如TPEG、TMA、LDPE、PVC等价格上涨，但多数产品价格下跌。建议关注具备成本优势的大炼化企业、煤头与气头路径企业，以及受地缘冲突影响较大的相关产品及公司。同时，需警惕原材料价格波动、产能建设、贸易摩擦等风险因素。