20260828-东吴证券-中国海油-600938.SH-2026年半年报点评_油价上涨驱动业绩增长_产量再创历史新高_3页_442kb

中国海油2026年半年报总结

核心内容概览

中国海油（600938.SH / 00883.HK）于2026年8月28日发布了2026年半年度报告。报告指出，公司上半年业绩显著增长，受益于油价上涨和油气产量提升，同时保持高股息回报，展现出良好的盈利能力和投资价值。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年H1，公司实现营业收入2426.60亿元，同比增长16.9%；实现归母净利润858.18亿元，同比增长23.4%。其中，2026Q2归母净利润约467亿元，同比和环比分别增长41.5%和19.5%。
• 油气产量再创新高：2026年H1净产量达398.7百万桶油当量，同比增长3.7%。其中，石油液体产量同比增长4.8%，天然气产量同比增长0.2%。
• 油价上涨是利润增长核心驱动：石油液体均价85.49美元/桶（同比+23.6%），天然气均价8.00美元/千立方英尺（同比+1.3%）。上半年布伦特原油均价为87.6美元/桶，油价上涨贡献约274亿元利润。
• 资本支出稳步推进：2026年H1资本支出620亿元（同比+7.6%），全年资本支出预算为1120-1220亿元，上半年完成约51%-55%。勘探、开发及生产资本化支出分别为96亿、391亿和128亿元。
• 成本小幅上升：桶油主要成本为29.70美元/桶油当量（同比+10.2%），作业费用为7.23美元/桶油当量（同比+7.0%）。
• 股东回报再创新高：2026年中期股息为0.94港元/股（含税），同比增长28.8%，对应派息率45.2%，派息额约388亿元。若全年分红比例维持45%，预计全年派息约748亿元。
• 估值合理，投资评级维持“买入”：按2026年8月26日收盘价，A股PE为9.5倍，H股PE为6.2倍，公司具备较高的股息率和估值吸引力，维持“买入”评级。

关键财务数据

盈利预测与估值

股息率与估值

• A股股息率：约4.7%
• H股税前股息率：约7.3%
• H股税后股息率：约6.6%（10%税率）或5.3%（28%税率）

财务指标预测

市场数据

风险提示

• 宏观经济波动
• 油价波动
• 油气产量不及预期

投资建议

公司2026年半年报显示其业绩稳步增长，油气产量创新高，高股息进一步增强了其配置价值。尽管存在一定的市场风险，但公司仍维持“买入”投资评级，建议关注其长期增长潜力及稳定的现金流回报。