20260823-浙商期货-_镍和不锈钢周报_配额追加预期与高位库存共振_镍价延续低位震荡_12页_5mb

报告摘要

镍和不锈钢周报 20260823 总结

核心内容概述

本周镍和不锈钢市场延续低位震荡态势，主要受到以下因素影响：

纯镍库存高位：国内纯镍社会库存维持高位，压制镍价上涨空间。
印尼镍矿政策宽松预期：印尼RKAB配额追加预期偏谨慎，市场对远期镍矿供应担忧，导致镍价短期反弹有限。
不锈钢库存去库放缓：不锈钢300系库存小幅累库，对价格形成压力。
镍产业链利润变化：纯镍和不锈钢生产利润受成本和需求影响，整体偏弱。

主要观点

镍价走势：
- 镍价短期反弹有限，受全球纯镍高位库存压制，上方空间受限。
- 市场对印尼镍矿配额追加预期偏谨慎，可能影响镍矿供应节奏，但对镍价影响尚不明确。
- 7月纯镍产量环比下滑7.1%，但年度累计产量同比增长7.8%。
- 纯镍进口量同比上升26%，出口量同比大幅下滑88%。
不锈钢价格与库存：
- 不锈钢价格回落，300系库存小幅累库，周度社会库存增长0.1万吨，库存压力增加。
- 7月不锈钢300系产量环比下降6.8%，但年度累计产量同比增长6.4%。
- 不锈钢进口量同比小幅增长，但整体库存仍处于高位，对价格形成压制。
市场参与者策略：
- 镍生产商：采用卖出看涨期权和期货做空策略，以应对库存偏高和价格下跌风险。
- 下游用镍企业：卖出看跌期权并买入期货，以对冲价格上涨风险。
- 贸易商：根据库存管理策略，卖出看涨期权或买入看跌期权，对冲价格波动风险。
- 不锈钢厂：卖出看涨期权并做空期货，以对冲库存偏高及价格下跌风险。
- 不锈钢下游加工企业：卖出看跌期权并买入期货，以对冲价格上涨风险。
- 不锈钢贸易商：采取与不锈钢厂类似的策略，以管理库存和价格波动。
产业链利润变化：
- 纯镍生产利润：受高冰镍转产利润收窄影响，整体利润承压。
- 不锈钢生产利润：长流程工艺利润保持稳定，短流程利润维持前期水平。
- 硫酸镍利润：火法高冰镍冶炼利润下降，部分企业转产镍生铁，导致硫酸镍供应边际收缩。

关键信息汇总

纯镍

价格：
- 1#金川镍价格为130,400元/吨，环比上涨1,900元。
- 1#进口镍价格为128,800元/吨，环比上涨1,650元。
- 镍豆价格为128,900元/吨，环比上涨1,750元。
库存：
- 截至8月14日，纯镍六地库存为13.12万吨，环比去库0.26万吨。
进出口：
- 7月纯镍进口量为2.09万吨，出口量为0.06万吨，进口量同比上升26%。
利润：
- 7月纯镍生产利润承压，出口利润倒挂，进口利润回升。