20260824-东吴证券-福达股份-603166.SH-2026年中报点评_业绩符合我们预期_新能源业务加速推进_3页_459kb

报告摘要

福达股份（603166）于2026年发布中报，整体业绩表现符合市场预期，新能源业务加速推进，公司持续在燃油车曲轴、大型船舶曲轴、电驱齿轮及精密减速器等领域布局，以提升市场竞争力。

燃油车曲轴业务稳健增长：
- 商用车曲轴销售收入同比增长超20%。
- 康明斯16N天然气平台曲轴批量供货，日本洋马船机曲轴完成样件交付。
- 玉柴、东康、福康等12款及7款新品持续推进。
大型船舶曲轴布局加速：
- 2026年6月设立大型船舶曲轴事业部，聚焦船舶、分布式电站、大型动力机械及数据中心备电需求。
- 7月与德国舒勒签署12500kJ大型锻造设备采购协议，预计形成万根级大型曲轴锻件毛坯产能。
新能源混动曲轴项目加速推进：
- 理想三代机、尊界项目完成PPAP并批量供货。
- 奇瑞、长城等项目小批量交样；沃尔沃、北京奔驰曲轴毛坯稳定量产；上汽通用项目预计2026H1量产。
- 曲轴超级工厂6条自动线年内投产，年产能达180万件；新增5万吨精密锻件项目同步推进。
电驱齿轮与海外配套拓展：
- 2026年上半年5款电驱齿轮新品量产。
- 新获联合电子、通用、吉利等5个项目定点。
- 博世项目公司计划下半年交样；推动浩思、上汽通用曲轴毛坯量产及离合器海外售后突破，业务覆盖亚洲、欧洲及南美。
精密减速器能力布局完善：
- 已向程天科技、中坚科技、意优科技等客户批量供货。
- 测试台及APQP体系投入使用，平湖基地预计年底完成厂房建设。

年度	营业总收入	同比增长	归母净利润	同比增长	EPS（最新摊薄）	P/E（现价&最新摊薄）
2024A	1,648	21.83%	185.28	78.96%	0.29	38.33
2025A	1,988	20.66%	316.59	70.87%	0.49	22.43
2026E	2,505	26.02%	352.99	11.50%	0.55	20.12
2027E	3,083	23.06%	459.79	30.26%	0.71	15.45
2028E	3,647	18.28%	579.32	26.00%	0.90	12.26

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入	1,988	2,505	3,083	3,647
归母净利润	317	353	460	579
毛利率(%)	27.87	27.20	27.70	28.21
归母净利率(%)	15.93	14.09	14.91	15.89
ROIC(%)	9.09	9.88	11.39	12.42
ROE-摊薄(%)	11.91	11.57	13.06	14.10
P/E（现价&最新股本摊薄）	22.43	20.12	15.45	12.26
P/B（现价）	2.67	2.33	2.02	1.73

当前市值：约71.02亿元。
市净率（P/B）：2.60倍。
投资评级：维持“买入”评级。
盈利预测调整：因2026年乘用车市场需求下滑，将2026年归母净利润预测由3.85亿元下调至3.53亿元；2027年归母净利润维持4.60亿元预测；2028年归母净利润预计达5.67亿元。