建筑装饰行业专题研究：美股建筑股为何持续创新高？-20200924-天风证券-16页_1mb

美股建筑股创新高及对中国建筑行业的启示总结

核心内容

2020年美股建筑股出现持续上涨趋势，主要受房地产市场回暖和木材价格上涨推动，同时受益于宽松的货币政策。美国建筑业在疫情中受到重创，但随后快速复苏，建筑商信心指数和新房销售量显著回升，带动了相关股票价格大幅上升。中国建筑行业虽面临相似的市场波动，但因结构、成本和流程差异，无法直接照搬美国的上涨逻辑。

主要观点

美国建筑股上涨原因

1. 房地产市场回暖

   • 房地产交易量增加，房屋建筑指数上升，新房销售量达到2006年以来的最高水平。
   • 房屋建筑商信心指数从2020年4月的30点升至8月的78点，为历史最高点。
   • 住宅建设支出从2019年的1.3万亿美元增长至2023年的1.45万亿美元。

2. 木材价格上涨

   • 木材期货价格从2020年4月的260美元上涨至9月的939美元，涨幅超过200%。
   • 木材占美国房屋建造总成本的20%以上，木架构成本占比60-70%，是建筑成本的核心因素。
   • 木材需求反映房屋建造需求，供需失衡导致价格大幅上涨。

3. 宽松货币政策刺激

   • 美联储推出无限量QE计划，注入4万亿美元流动性，降低抵押贷款利率，刺激房地产市场。
   • 低利率使住宅支出负担减轻，推动住宅投资成为可行的投资选项。

对中国建筑行业的启示

1. 结构与材料差异

   • 美国以木结构为主，而中国多采用混凝土或钢结构，且房屋产权期限较短（70年）。
   • 中国建筑行业更依赖土地成本，而非单一建材价格波动。

2. 成本控制与流程差异

   • 中国建筑安装工程费用中材料费占比高达65-70%，建材价格波动对工程造价影响较大。
   • 中国建房流程复杂，审批周期长，建材价格变动风险需提前防范。

3. 装配式建筑发展现状

   • 美国装配式木屋技术成熟，效率高，成本可控，而中国尚未形成成熟的装配式建筑体系。

关键信息

美国建筑市场数据

• HBSI指数：从2020年初的3000点升至2020年7月的5361.36点，涨幅达85%。
• 新房销售量：2020年7月新房销售年化达90.1万套，是2006年以来的最高值。
• 木材期货价格：从2020年4月的260美元涨至9月的939美元，涨幅超200%。
• 抵押贷款利率：30年期固定贷款利率降至3.03%，为50年最低水平。

中国建筑行业特点

• 材料费占比：建筑安装工程费用中，材料费占65-70%，是影响造价的主要因素。
• 房屋结构：以混凝土或钢结构为主，适合高密度城市环境。
• 建房流程：中国建房流程复杂，审批周期长，建材价格波动风险高。

风险提示

1. 木材价格回落：九月木材价格已出现季节性调整，未来可能继续回落。
2. 美国房市短期繁荣：房地产市场上涨主要由货币政策刺激，可能不具备长期可持续性。
3. 宽松QE政策积累风险：股市上涨与经济基本面不符，可能积累泡沫风险。

建议与应对措施

1. 加强建材价格管理

   • 建立信息数据库，拓宽材料价格信息来源。
   • 优化采购、仓储和周转流程，降低价格波动影响。

2. 完善调价机制

   • 建立灵活的调价合约，减少价格波动对工程造价的影响。
   • 对主要材料进行联合采购与质量控制，避免不合格材料带来的风险。

3. 探索装配式建筑发展

   • 参考美国经验，推动装配式建筑技术发展，提高建造效率和成本控制能力。

总结

美股建筑股在2020年持续上涨，主要由房地产市场回暖、木材价格上涨和宽松货币政策共同推动。中国建筑行业虽面临相似的市场波动，但因结构、成本和流程的差异，无法简单复制美国的上涨逻辑。因此，中国建筑行业应加强建材价格管理，完善调价机制，并积极探索装配式建筑技术，以提升行业效率和抗风险能力。同时，需警惕木材价格回落、美国房市短期繁荣及宽松政策带来的潜在风险。