20260809-国盛证券有限责任公司-建筑装饰行业周报_美联储加息预期骤降_哪些建筑企业有望受益_8页_835kb

报告摘要

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

近期，美联储加息预期骤降，推动了“科技成长+高股息红利”哑铃配置策略的强化。非农就业数据不及预期，显示美国劳动力市场降温，导致市场对美联储继续加息的预期下降。这一变化对建筑行业产生积极影响，特别是洁净室板块和高股息建筑龙头。

主要观点

科技端：洁净室板块受益

行业背景：AI算力扩容持续拉动GPU、存储、先进封装需求，推动资本开支进入超级景气周期。
洁净室作用：作为晶圆厂扩产前置环节，占总投资约15%，订单有望率先兑现。
建造周期：境内约1.5年、海外约2-3年，是产能扩张的重要约束，晶圆厂需提前建设以保障后续扩产。
需求释放：预计2026年起，洁净室需求将进入持续数年的加速释放期。
盈利能力：供给端行业壁垒及客户粘性高，头部企业格局稳定，2026H1亚翔集成和圣晖集成净利率分别同比提升9.7和1.6个百分点。
推荐标的：
- 海外链：亚翔集成（母公司深度绑定美光，预计2026-2028年年均归母净利润约20亿元，2028年PE仅13X）
- 境内链：柏诚股份（两存核心供应商），关注深桑达A、华康洁净等。

红利端：高股息建筑龙头受益

支撑因素：
1. 股债性价比高：中证红利股息率约4.4%，显著高于10年期国债收益率1.71%。
2. 长期资金增配空间充足：保险资金股票及基金占比低于监管上限，新会计准则实施有利于增配高股息资产。
3. 估值安全边际高：此前资金集中于AI成长板块，红利板块拥挤度较低。
推荐标的：
- A股：中国建筑（26E股息率5.8%）、安徽建工（6.5%）、四川路桥（6.2%）、山东路桥（4.3%）、中材国际（7.5%）
- H股：中国交通建设（5.9%）、中国铁建（7.1%）、中国中铁（5.0%）、中国建筑国际（8.4%）、中石化炼化工程（7.7%）、江河集团（7.7%）、精工钢构（8.1%）

有色大宗反弹预期

背景：美联储加息预期降温，有望缓解美元及实际利率对商品价格的压制。
推荐标的：
- 中国中铁：拥有铜、钴、钼等资源储量全国领先，资源业务“量价齐升”逻辑强化，2026年A/H股重估价值分别约1489/1187亿元，较当前市值有35% / 58% 上行空间。
- 高争民爆：控股股东拟变更为西藏地矿，有望升级为西藏矿产资源开发平台，资源重估空间值得关注。

关键信息

非农就业数据：美国7月非农就业减少2.3万人，显著弱于预期，5月、6月新增就业合计下修10.3万人。
加息预期变化：CME FedWatch显示，9月加息概率由67%降至约40%，10年期国债收益率由4.67%回落至4.65%。
投资建议：重点推荐亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份等科技端标的，以及高股息建筑龙头如中国建筑、安徽建工等。
风险提示：包括美联储加息概率上升、市场风格转变、分红率与股息率不及预期、洁净室需求不及预期、有色大宗资源品价格下降等。

重点标的列表

股票代码	股票名称	投资评级	2026E EPS	2027E EPS	2028E EPS	2026E PE	2027E PE	2028E PE	PB	分红率	股息率
603929.SH	亚翔集成	买入	6.61	8.59	12.48	24.92	19.18	13.20	14.73	63.4%	2.5%
603163.SH	圣晖集成	买入	2.54	3.52	4.57	32.52	23.47	18.07	7.31	51.8%	1.6%
601133.SH	柏诚股份	买入	0.79	1.03	1.21	33.08	25.48	21.60	4.62	30.8%	0.9%
601668.SH	中国建筑	买入	0.92	0.92	0.92	4.9	4.9	4.9	0.39	28.7%	5.8%
600039.SH	四川路桥	买入	0.87	0.89	0.92	9.6	9.4	9.1	1.48	60.0%	6.2%
600970.SH	中材国际	买入	1.22	1.33	1.43	6.4	5.9	5.5	0.93	47.9%	7.5%
600496.SH	精工钢构	买入	0.38	0.46	0.57	8.7	7.1	5.8	0.73	70.0%	8.1%
601886.SH	江河集团	买入	0.80	0.93	1.06	10.4	8.8	7.8	1.34	80.0%	7.7%
601390.SH	中国中铁	买入	0.89	0.87	0.88	5.0	5.1	5.1	0.34	18.1%	3.6%
02386.HK	中石化炼化工程	买入	0.59	0.64	0.67	8.8	8.2	7.7	0.65	87.9%	7.7%
601800.SH	中国交建	买入	0.97	0.99	1.04	6.3	6.1	5.9	0.34	21.5%	3.4%
601186.SH	中国铁建	买入	1.32	1.38	1.43	4.7	4.5	4.3	0.31	22.2%	4.8%
601117.SH	中国化学	买入	1.20	1.33	1.48	6.5	5.8	5.2	0.69	20.0%	3.1%
600502.SH	安徽建工	买入	0.97	1.05	1.14	4.7	4.3	4.0	0.66	30.4%	6.5%
601390.SH	中国中铁	买入	0.89	0.87	0.88	5.0	5.1	5.1	0.34	18.1%	3.6%
600496.SH	中国铁建	买入	1.32	1.38	1.43	4.7	4.5	4.3	0.31	22.1%	7.1%
601800.SH	中国交建	买入	0.97	0.99	1.04	6.3	6.1	5.9	0.34	21.5%	3.4%
601668.SH	中国建筑	买入	0.92	0.92	0.92	4.9	4.9	4.9	0.39	28.7%	5.8%
601886.SH	江河集团	买入	0.80	0.93	1.06	10.4	8.8	7.8	1.34	80.0%	7.7%
600970.SH	中材国际	买入	1.22	1.33	1.43	6.4	5.9	5.5	0.93	47.9%	7.5%
600502.SH	安徽建工	买入	0.97	1.05	1.14	4.7	4.3	4.0	0.66	30.4%	6.5%
600039.SH	四川路桥	买入	0.87	0.89	0.92	9.6	9.4	9.1	1.48	60.0%	6.2%
601133.SH	柏诚股份	买入	0.79	1.03	1.21	33.08	25.48	21.60	4.62	30.8%	0.9%