20260907-湘财证券-晨会纪要_3页_591kb

晨会纪要总结：2026年车企上半年业绩梳理

核心内容概述

2026年上半年，中国汽车行业整体营收微增，但利润承压，行业呈现“增量不增利”的特征。根据乘联会数据，1-6月汽车行业收入达51893亿元，同比增长1.8%；成本增长2.8%至46100亿元，利润同比下降20%至1954亿元，利润率仅为3.8%。行业分化加剧，传统自主车企表现相对稳健，而处于转型期的车企普遍面临业绩压力。

当前车市处于底部修复阶段，随着稳消费政策逐步落地，叠加基数改善，预计乘用车市场降幅将逐步收窄，新车发布节奏加快，有望迎来“金九银十”的消费行情。

主要观点

• 行业整体表现
  行业营收微增，但利润大幅下滑，主要受原材料价格高位、价格战持续及“以旧换新”补贴透支需求影响。

• 车企业绩分化
  传统自主车企经营较为稳健，而转型期车企普遍面临利润压力，反映出行业格局正在重塑。

• 市场复苏预期
  随着政策支持和基数效应，乘用车市场有望逐步回暖，新车发布节奏加快，消费行情有望好转。

投资建议

乘用车板块

• 配置思路：淡化总量，聚焦结构。
• 关注方向：
  • 自主品牌市占率提升，内需修复可期。
  • 出海战略向产能出海转变，出海高增长具备可持续性。
  • 建议关注传统自主车企龙头及高端化华为系个股。

车企板块

• 受益最大：以旧换新政策推动下，行业格局趋于稳定，高增长企业主导增长。
• 投资逻辑：
  • 出口占比高的企业。
  • 新能源转型领先的企业。
  • 具备产业链垂直整合能力的龙头企业。

零部件板块

• 关注成长性个股：在客户和产品拓展方面具备潜力的公司有望获得竞争优势。
• 重点赛道：
  • T链
  • 智能驾驶
  • Robotaxi
  • 线控底盘
  • 液冷技术
  • AIDC（人工智能数据采集）
  • 缺电相关领域

机器人板块

• 产业趋势：向上发展，T链与国产链共振。
• 投资重点：
  • 技术升级弹性与量产确定性兼具的标的。
  • 关注丝杠、减速器、结构件、电机等核心赛道个股。

风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 汽车销量不及预期
3. 贸易摩擦升级
4. 市场价格战加剧
5. 关键原材料短缺及成本、运费上升
6. 技术迭代不及预期

重要声明

• 晨会纪要由湘财证券股份有限公司研究所编写，基于合法获取的信息，但不对信息的来源、准确性及完整性作任何保证。
• 晨会内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担相应风险。
• 未经许可，不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本晨会纪要的任何部分。
• 湘财证券及其关联机构可能持有晨会提及公司所发行的证券，并提供相关金融服务。
• 任何私自转载或转发行为将承担相应法律责任，湘财证券保留追究权利。