半导体行业月度深度跟踪：国内公司Q1业绩普遍承压，关注Q2后续景气复苏节奏-20230509-招商证券-73页_2mb

国内半导体行业Q1业绩总结与投资建议

核心内容概览

2023年第一季度，国内A股半导体行业整体承压，多数公司业绩同环比下降。尽管部分国际厂商对Q2的展望较为乐观，但整体行业景气度仍处于低位。随着技术发展趋势和需求端边际改善的预期，建议关注新技术应用、景气复苏节奏以及自主可控相关标的。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2023年4月，半导体（SW）行业指数下跌6.03%，电子（SW）行业指数下跌7.50%。
• 年初至今，半导体（SW）行业指数上涨4.36%，电子（SW）行业指数上涨6.84%。
• 费城半导体指数和中国台湾半导体指数在4月分别下跌7.30%和6.48%，但全年涨幅分别为18.28%和13.02%。

2. 行业景气跟踪

• 需求端：消费需求疲软持续，手机、PC、可穿戴设备等主要下游需求下降，但部分领域如新能源汽车、AI服务器表现相对较好。
• 库存端：Q1库存环比增长，但部分环节如手机链芯片厂商开始出现边际改善。
• 供给端：逻辑产能利用率持续下滑，但Q2有望企稳回升。存储厂商大幅减产，库存和价格逐步调整。
• 价格端：存储价格跌幅缩小，MCU价格仍处下跌趋势，模拟芯片渠道价格整体平稳。
• 销售端：全球半导体销售额同比下滑11%，预计全年收入下降11.2%。

关键信息

1. 细分领域表现

• 设计/IDM：整体承压，但部分公司如寒武纪、海光信息、澜起科技等在AI服务器、国产替代等领域表现较好。
• 代工：产能利用率有望在Q2逐步回升，但行业整体仍处于去库存阶段。
• 封测：稼动率维持低位，但预计Q3开始复苏。
• 设备及材料：国内前道设备厂商营收同比高增长，但整体行业景气度下滑。材料端供需趋于平衡，国产替代加速。
• EDA/IP：国内EDA公司业绩稳健增长，但芯原股份受IP授权业务影响出现亏损。

2. 投资建议

• 关注AI算力带动的算力产业链机会，如寒武纪、海光信息、景嘉微、澜起科技等。
• 关注消费类设计公司，如兆易创新、圣邦股份、中微半导等，这些公司可能受益于行业周期性拐点。
• 关注自主可控逻辑，如设备、材料、零部件及先进制程主芯片公司，如北方华创、拓荆科技、华海清科、芯源微、长川科技、中微公司、富创精密、新莱应材、沪硅产业、安集科技等。
• 关注射频/CIS、模拟芯片、功率半导体，如卓胜微、韦尔股份、思瑞浦、纳芯微、斯达半导、时代电气等，这些公司在细分领域具备竞争力。

行业复苏预期

• 随着Q2需求和库存的边际改善，半导体行业有望逐步复苏。
• AI服务器、新能源汽车、国产替代等方向是未来增长的亮点。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 半导体国产替代进程不及预期
• 行业竞争加剧

推荐标的列表

估值与资金面分析

• 行业整体估值相对合理，部分细分领域如设备、材料、零部件具备长期成长空间。
• 资金面显示北向资金及市场ETF资金流入流出与半导体板块涨跌幅关系密切。

图表与数据支持

• 行业指数走势、各细分板块涨跌幅、库存及周转天数、资本支出、价格指数等数据均显示当前行业处于调整阶段，但存在复苏迹象。

总结

当前半导体行业整体承压，但随着需求端边际改善及新技术应用的推动，Q2及后续行业复苏预期增强。建议投资者关注具备成长潜力的细分领域及受益于国产替代的标的，把握行业周期性拐点带来的投资机会。