20230509-财通证券-农林牧渔2022年报及2023年一季报总结_养殖静待景气上行_生物育种稳步推进_20页_2mb

养殖静待景气上行，生物育种稳步推进

行业概况

2023年Q1生猪价格低迷，产能持续去化，行业普遍亏损；禽养殖景气较好；饲料和动保板块维持较好表现；种业收入增长显著；宠物行业海外订单下滑，内销增长承压。

核心观点

1. 生猪养殖

• 现状： 2023Q1猪价低位震荡，行业普遍亏损，成本上升（猪病频发），现金流压力增加。
• 产能变化： 能繁母猪存栏持续去化，补栏谨慎，行业普遍亏损。
• 未来预期： 供需博弈后景气上行趋势确定性增加，消费持续恢复，供给增速放缓，成本下降，盈利空间有望提升。
• 标的： 牧原股份、温氏股份、新希望、新五丰、唐人神、巨星农牧

2. 种业

• 现状： 2022年行业营业收入增长迅速（+241%），但净利润亏损严重；2023Q1净利润同比大幅增长（+430%）。
• 核心逻辑： 生物育种稳步推进，2023年转基因商业化落地预期加强，关注性状表现。
• 标的： 大北农、隆平高科、荃银高科

3. 养殖后周期

• 动保： 养殖周期景气回升，非洲猪瘟疫苗研发进展顺利，龙头优势稳固。
• 饲料： 后周期受益，大宗原料价格下行，盈利能力有望持续改善。
• 标的： 中牧股份、科前生物、生物股份、海大集团

4. 禽养殖

• 白羽鸡： 景气上行，海外禽流感影响引种受阻，预计2023年底启动商品代鸡上行周期。
• 黄羽鸡： 当前价格暂承压，但消费回暖有望带动价格上行。
• 标的： 圣农发展、益生股份

5. 宠物行业

• 现状： 海外去库接近尾声，外销环比改善；内销品牌增长显著。
• 趋势： 自主品牌高速增长，看好龙头。
• 标的： 佩蒂股份

投资建议

• 生猪养殖： 盈利上行空间广阔，低位布局。
• 种业： 转基因商业化加速，生物育种长期受益。
• 动保饲料： 优势龙头受益于行业景气回升。
• 禽养殖、宠物： 短期调整不影响中长期趋势，海外因素改善推动内需增长。