20241029-国金证券-赛轮轮胎-601058.SH-经营稳健_布局柬埔寨贡布经济特区_4页_1mb

赛轮轮胎公司财务业绩及战略布局总结

一、主要财务业绩

1. 2024年第三季度核心指标

   • 单季度营业总收入847亿元，同比增长148%，环比增长78%；归母净利润109亿元，同比增长115%，环比下滑23%；扣非归母净利润107亿元，同比增长114%，环比增长36%。

2. 前三季度累计业绩

   • 营业总收入2363亿元，同比增长243%；归母净利润324亿元，同比增长602%。

二、轮胎业务表现

1. 产销量创新高：2024年第三季度轮胎产量1922万条，销量1933万条，同比分别增长176%和228%，环比分别增长58%和76%。
2. 价格与成本压力：
   • 受产品结构变化影响，平均售价同比下降56%，但环比增长4%。
   • 主要原材料（天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线）总体价格同比上涨151%，环比上升18%。公司在控制成本压力下保持了优异业绩。

三、战略布局

1. 柬埔寨贡布经济特区项目：投资总额112亿美元，建设期12个月。计划引入橡胶及相关产业链企业，打造产业链集群。
   • 收入来源：土地出租，预计2026-2035年可实现营收154亿美元，净利润5019万美元。
2. 盈利能力预期：公司维持对未来的高度看好，预期2024-2026年归母净利润分别为4264亿元、4756亿元、5177亿元，对应PE估值分别为113、101和93倍，维持“买入”评级。

四、其他信息

1. 公司估值：P/E、P/B等关键指标显示公司估值持续走低。
2. 市场评级：近期市场普遍给予“买入”推荐。
3. 风险提示：包括原料价格波动、新产能释放不及预期、国际贸易摩擦、汇率波动等多项风险因素。

总结评价

赛轮轮胎凭借强大的成本控制能力，在2024年前三个季度实现了近乎翻倍的归母净利润增长。轮胎业务产销量创新高，供应链优化和全球化扩张（如柬埔寨项目）是公司提升全球市占率的战略核心。投资者应关注特区项目落地进度及“液体黄金”轮胎等新技术推广情况。