20260824-开源证券-上海能源-600508.SH-公司信息更新报告_煤炭量价改善驱动业绩高增_新能源布局持续推进_4页_621kb

报告摘要

上海能源（600508.SH）信息更新报告总结

核心内容概述

上海能源（600508.SH）2026年中报显示，公司业绩显著增长，主要受益于煤炭量价改善及非煤板块协同发力。公司维持“买入”投资评级，预计2026-2028年归母净利润分别为6.83/7.84/8.53亿元，同比增长209.9% / 14.7% / 8.9%。同时，公司持续推进新能源布局，提升长期投资价值。

主要观点

煤炭业务盈利改善：2026年H1公司实现营业收入44.50亿元，同比增长27.21%；归母净利润2.83亿元，同比增长38.02%。其中，2026Q2归母净利润环比增长183.20%，主要得益于煤炭产销量增加、商品煤价格上涨及铝加工业务盈利改善。
商品煤价格与销量增长：2026年H1商品煤销售收入26.07亿元，同比增长32.06%；销量304.50万吨，同比增长16.02%。吨煤毛利达262元，同比增长45.5%。
电力业务盈利承压：尽管发电量同比增长41.09%，但电力业务毛利率同比下降5.06个百分点至9.27%，主要因成本增幅高于收入增幅。
铝加工业务盈利改善：2026年H1铝产品实现收入7.44亿元，同比增长34.55%；毛利0.27亿元，同比增长232%。
新能源布局加速：公司新增华尔晟新能源项目，截至2026年H1光伏装机容量达1006.9MW。沛县基地二期203.59MW光伏项目已开工，预计2027年底投产。苇子沟煤矿及选煤厂预计于2027年底实现首采工作面投产。
中期分红延续：公司拟每10股派发中期现金红利0.85元，分红比例达30.34%，连续第三年实施中期分红。

关键信息

财务表现

营业收入：2026年H1为44.50亿元，同比增长27.21%；预计2026-2028年分别为89.73/99.48/107.81亿元，YOY分别为16.9% / 10.9% / 8.4%。
归母净利润：2026年H1为2.83亿元，同比增长38.02%；预计2026-2028年分别为6.83/7.84/8.53亿元，YOY分别为209.9% / 14.7% / 8.9%。
每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为0.68/0.77/0.84元，对应PE分别为13.3/11.6/10.6倍。
毛利率：2026年H1为20.5%，预计2026-2028年分别为20.5% / 21.0% / 20.8%。
净利率：预计2026-2028年分别为7.6% / 7.9% / 7.9%。
ROE：预计2026-2028年分别为4.9% / 5.5% / 5.7%。
资产负债率：预计2026-2028年分别为35.3% / 36.1% / 34.3%。