20231101-天风证券-海澜之家-600398.SH-产品渠道齐发力_关注运动赛道布局_4页_776kb

这家公司是海澜之家（股票代码：600398），报告维持“买入”评级。详细来说：

主要业绩亮点：

• 23Q3业绩超预期: 2023年第三季度收入437亿元，同比增长50.7%；归母净利润77亿元，同比增长惊人的631%。前三季度收入1547亿元，同比增长139%；归母净利润206亿元，同比增长40.1%。
• 毛利率和净利率大幅提升： 23Q3毛利率高达44.8%，较上年同期提升14个百分点；净利率达到15.6%，较上年同期提升32个百分点。
• 品牌结构优化： 海澜之家核心品牌收入增长149%，团购定制业务收入飙升303%，其他品牌也有44%的增长。

核心竞争力与发展方向：

• 品牌： 致力于成为超级国民品牌，提高客户粘性，在男装领域处于领先地位，且在职业装领域占据主导。
• 渠道： 实现全渠道布局，线下门店广泛，直营加速扩张，同时电商全面开花，线上线下持续融合。
• 数字化： 借助数字技术赋能（研发、供应链、营销），提高运营效率，并深化产业链协同，例如“海澜之家云服实验室”的建设。

估值与评级：

• 当前股价73.8元，维持“买入”评级。不过报告内目标价格似乎未明确给出（原文“目标价格元”处似乎未填写具体数字），给出的PE预测区间在8-14倍不等。

风险提示：

• 市场增长放缓和竞争加剧的风险。
• 存货规模大带来的管理及跌价风险。
• 品牌发展及营运管理的风险。
• 新兴业务或收购带来的商誉减值风险。

简而言之，该报告看好海澜之家凭借其强大的品牌效应、多品牌战略、全渠道扩张和数字化转型所取得的优秀业绩和增长前景，维持买入评级。