20260810-东吴证券-美股周观点_非农转负后的加息预期回摆_8页_1020kb

美股周观点总结（2026年8月10日）

核心内容

本周（2026年8月3日-8月7日），美股整体上涨，发达市场涨幅达3.3%，新兴市场小幅下跌0.5%。标普500指数上涨3.6%，创年内第26次新高，市场行情继续从超大市值AI巨头向中型股扩散。

主要观点

1. 科技股表现分化

• Palantir：财报超预期，营收同比增长93%，调整后EPS超预期，带动AI软件和中型股走强，公司上调全年营收指引至81.5-81.6亿美元。
• AMD：财报超预期，营收同比增长50%，数据中心收入同比增长107%，但股价下跌7-8%，主要受SpaceX独家采购英伟达AI芯片影响，市场对AMD的份额预期下降，同时其估值已较高，边际指引难以满足买方需求。
• 市场逻辑：市场已进入“验证回报率”阶段，超预期不再是股价上涨的唯一动力，边际指引的强度才是关键。

2. 非农数据疲软，加息预期降温

• 非农数据：7月非农就业人口减少2.3万，远低于预期的8万，5月和6月数据合计下修10.3万。私营部门就业人数增加3万，仍不及预期。
• 失业率：降至4.1%，但主要因劳动参与率下降，而非用工需求改善。
• 薪资增速：时薪同比升3.2%，环比升0.1%，均低于预期。
• 加息预期：隐含9月加息概率从五成以上降至44%左右。

3. 美联储沟通策略引发市场波动

• 沃什：在美联储会议后，市场因其模糊的前瞻性指引导致长期借贷成本飙升，国债市场剧烈抛售。
• 公信力问题：沃什承认其在早期沟通中存在不足，可能影响市场对其通胀控制能力的信心。
• Jacksonhole会议：预计将在8月底会议上进一步解释其精简沟通策略，或引发市场进一步反应。

关键信息

市场表现

• 纳指上涨5.2%，标普上涨3.6%，道指上涨3.0%。
• 标普500成份股上涨占比达70%，行业上信息技术、材料领涨，能源、公用事业领跌。

技术指标

• 标普500的50日均线、200日均线均向上。
• 市场广度回升至74%，风险溢价有所回升。
• 美股波动率小幅回落，美元净流动性边际放宽，TGA余额下降，SOFR-OIS利差走廊收窄，流动性紧张可控。

投资者情绪

• 美国个人投资者看涨情绪回升，但仍未超越看跌水平。
• AAII调查显示，看涨比例从29.6%升至37.0%，但仍低于三周前的44.9%和长期历史均值37.5%。

下周重点数据与事件

• 8月12日：美国7月CPI数据、美国7月PPI数据、美国周度MBA抵押贷款申请指数。
• 8月13日：美国首次申领失业救济人数、美国生产者价格环比、日本PPI同比。
• 8月14日：美国零售销售月环比、欧元区GDP经季调同比、密歇根大学消费者信心指数。

财报关注

• 8月12日：Coreweave中报、Lumentum、思科、超微电脑年报。
• 8月13日：Coherent年报。
• 8月14日：应用材料第三季报。

展望与风险提示

短期展望

• 美股短期仍处于反弹窗口，盈利修正广度快速改善，是风险偏好恢复的重要信号。
• 若7月通胀数据进一步回落，美联储可能在9月保持利率不变，9月加息概率较低。
• 美国就业复苏仍偏弱，薪资增长中枢下移，短期内难以形成薪资-通胀螺旋。

风险提示

• 美国经济快速陷入衰退；
• 美联储政策超预期；
• 全球地缘政治风险超预期；
• 特朗普政策反复；
• 历史经验不代表未来；
• 数据统计及测算存在误差风险。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（+15%）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：增持（+5%以上）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%以下）。

数据来源：Wind、Bloomberg、东吴证券研究所
分析师：陈梦、葛晓媛
执业证书：S0600524090001、S0600525040003
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