20260810-华泰证券-_华泰宏观_图解海外周报_非农爆冷但加息悬念犹存_15页_3mb

华泰宏观 | 图解海外周报总结

核心内容

本周海外宏观市场呈现以下主要特征：

• 非农数据超预期走弱，但就业市场过热风险缓解，主要由于季节性扰动，后续需关注通胀数据。
• 联储加息预期降温，美债收益率下行，美元指数走弱，美股上涨，油价回落，金银价格大幅回升。
• 中东局势趋缓，伊朗与阿曼接近达成新航路协议，但协议内容仍具不确定性。
• 经济数据方面，美国增长与消费保持韧性，就业市场有所改善，但地产市场受房贷利率高位拖累。
• 全球金融市场波动，股票市场多数上涨，债券市场流动性收紧，贵金属价格上涨，工业金属涨跌不一。

主要观点

美国经济表现

• 7月ISM PMI：制造业PMI为55.6，高于预期和前值；服务业PMI为54.1，略低于预期但高于前值，显示经济仍保持扩张态势。
• 非农数据：7月新增非农就业-2.3万，低于预期的8万，前两个月累计下修10.3万，失业率和劳动参与率均超预期下行。
• 就业市场：首申人数上升至19.9万，低于预期，但岗位空缺有所下降，显示就业市场逐步降温。
• 消费：Redbook零售指数为8.0%，实际个人消费Nowcast为4.1%，显示消费韧性。
• 地产：30年期固定房贷利率上升至6.69%，房屋销售量回落，但待售时长下降，显示房屋流通速度加快。

全球经济与金融市场

• 全球股市：多数上涨，标普、纳指、道指分别上涨3.6%、5.2%、3.0%。
• 债券市场：美债收益率下行，2y、10y分别下降9bp、10bp至4.19%、4.65%；德债收益率曲线亦有所下行。
• 汇率市场：美元指数下跌0.2%至99.6，欧元升值，日元贬值。
• 大宗商品：原油价格下跌，黄金、白银、铜等贵金属及工业金属价格多数上涨。

联储与政策动态

• 美联储官员表态偏鹰，强调通胀风险，但部分官员认为当前利率处于良好位置。
• 联储2026年加息预期下降9bp至28bp，显示市场对加息路径预期有所缓和。
• 特朗普宣布对多晶硅征收关税，相关措施将于12月4日生效，可能对全球供应链产生影响。

关键信息

经济动能

• 美国三季度GDP Now预测为5.8%，显示经济仍保持较强增长动能。
• ADS商业景气指数小幅上升，反映市场情绪有所改善。
• 德国WAI指数下降，显示德国经济动能有所减弱。

风险提示

• 地缘政治不确定性：中东局势虽趋缓，但协议达成仍需时间，未来仍需关注。
• 货币政策超预期紧缩：美联储可能采取更激进的加息措施以控制通胀。

重点数据与图表

美国经济数据

• 7月非农就业：-2.3万，低于预期。
• 失业率：降至4.1%，劳动参与率降至61.4%。
• GDP Now预测：5.8%。
• Redbook零售指数：8.0%。
• 30年期房贷利率：6.69%。

全球金融市场表现

• 美债收益率：2y、10y分别下降9bp、10bp。
• 美元指数：下跌0.2%至99.6。
• 美股：标普、纳指、道指分别上涨3.6%、5.2%、3.0%。
• 大宗商品：
  • 布伦特原油下跌7.3%至82.5美元/桶。
  • COMEX黄金上涨7.1%至4399.7美元/盎司。
  • LME铜上涨2.6%至14190.6美元/吨。
  • LME铝、锌等工业金属价格有所上涨。

其他经济指标

• 美国经济意外指数：有所下行。
• 欧元区零售环比：由正转负，显示消费放缓。
• 全球经济意外指数：上行，反映整体经济预期改善。

市场情绪与金融条件

• AAII看涨情绪：上升至-0.92%。
• MarketVane看涨情绪：下降至75%。
• 金融条件指数：彭博美国金融条件指数上行，高盛显示美国、欧元区金融条件小幅收窄。
• 债券波动率：MOVE指数下降，VIX指数下降，显示市场风险偏好上升。

总结

本周海外宏观市场整体表现温和，非农数据虽超预期走弱，但显示就业市场降温，市场对加息预期有所回落。美联储官员偏鹰表态，显示对通胀控制的重视。中东局势趋缓，但协议达成仍需观察。全球股市上涨，贵金属价格大幅回升，原油价格下跌，工业金属涨跌不一。经济数据总体显示美国增长与消费保持韧性，但部分指标如零售和就业市场有所放缓。需关注后续通胀数据及联储政策动向。