20240902-天风证券-地产开发24年中报综述_亏损加剧_负债收缩_18页_1mb

房地产行业研究周报摘要

行业房企财务指标显示，2024年上半年整体亏损加剧，负债收缩。样本企业营收同比下降2062%，其中大型、中型企业亏损增速分别达9896%和7894%，小型企业亏损扩大6061%；毛利率平均为14.78%，较上年同期下降27.5个百分点；归母净利率为-40.0%，下降56.5个百分点，现金流净额首次转负，反映销售压力。

市场成交数据方面，8月新房成交面积月度同比下跌33.85%，去化放缓；二手房成交小幅增长6.74%，但增幅较缓；土地市场成交活跃度下降，溢价率显著下滑。融资方面，房企通过债券融资缓解债务，但信用风险仍蔓延。

投资建议聚焦核心城市龙头房企、城投企业及出险房企潜在反转机遇。推荐标的包括滨江集团、绿城中国、万科A等A股企业，以及绿城中国、中国金茂等H股企业。风险包括销售超预期下行、信用风险及政策力度不足，需密切关注去库存进度和价格稳定政策。