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中泰期货纸浆及胶版印刷纸周报总结

核心内容概览

本报告为2026年8月15日发布的中泰期货股份有限公司纸浆及胶版印刷纸周报，涵盖纸浆与胶版印刷纸市场供需、价格、成本利润、库存及未来走势分析。主要分析内容包括国内与国际纸浆供应、下游需求、库存变化及价格波动情况，结合当前市场环境对后续走势做出预测。

主要观点

• 供应端：国产纸浆产量小幅减产，但市场货源充足，浆企出货节奏一般。进口方面，2026年7月纸浆总进口量为273万吨，环比下降6.4%，同比减少5.1%。针叶浆进口量维持稳定，阔叶浆进口量略有下降，但整体进口趋势仍受成本及汇率影响。
• 需求端：下游处于传统消费淡季，开工率偏低，纸厂维持刚需采购，但随着旺季临近，需求预期回暖。不同纸种的需求量有所波动，其中生活用纸和白卡纸需求增长，双胶纸和铜版纸需求则有所下降。
• 库存情况：港口库存呈现震荡去库趋势，但总体仍处于年内高位。仓单库存以注册为主，少量注销。下游成品库存震荡攀升，显示需求有限，库存压力较大。
• 价格与价差：现货价格震荡，盘面价格也呈现震荡态势。针阔价差持续收缩，市场博弈加剧。基差相对稳定，期现基差难出。成品价格持稳，但涨价函落实情况不及预期，价格易跌难涨。
• 成本与利润：国产浆成本持稳，进口浆成本有所增加，但进口利润仍受人民币升值及外盘报价影响。成品利润有所上升，但部分产品仍面临价格压力。

关键信息

1. 供应与进口

• 国产产量：2026年7月阔叶浆产量为26.2万吨，环比下降0.4万吨；化机浆产量为24.7万吨，环比下降0.1万吨。
• 进口总量：2026年7月纸浆总进口量为273万吨，环比下降18.6万吨，累计同比下降1.2%。
• 针叶浆进口量：76.8万吨，环比持平，累计同比增加3.45%。
• 阔叶浆进口量：126万吨，环比持平，累计同比微增0.17%。
• 针叶木片进口量：1.7万吨，环比持平，累计同比大幅增长35.67%。
• 阔叶木片进口量：118.9万吨，环比持平，累计同比增加5.43%。

2. 需求与库存

• 下游产量：生活用纸产量为31.25万吨，环比增长0.71万吨；双胶纸产量为18.74万吨，环比增长0.42万吨；铜版纸产量为8.4万吨，环比增长0.3万吨；白卡纸产量为37.79万吨，环比增长0.42万吨。
• 纸浆需求量：周需求量为87.87万吨，环比增长1.7万吨，累计同比增长2.61%。
• 港口库存：青岛港库存为156.2万吨，环比增长0.8万吨；总港口库存为224.1万吨，环比下降3.2万吨，累计同比下降18.7%。
• 仓单库存：总仓单库存为388,574吨，环比增长4,299吨，累计同比增加146,804吨。
• 下游成品库存：生活用纸库存为23.1万吨，环比增长0.39万吨；双胶纸库存为164.5万吨，环比下降4.95万吨；铜版纸库存为47.9万吨，环比增长1.3万吨；白卡纸库存为159.9万吨，环比下降1.16万吨。

3. 价格与价差

• 外盘报价：针叶浆报价为690美元/吨，环比下降20美元，累计同比下降50美元；阔叶浆报价为570美元/吨，环比下降20美元，累计同比下降50美元；本色浆报价为650美元/吨，环比增长10美元，累计同比下降50美元。
• 现货价格：针叶浆为4770元/吨，环比下降50元，累计同比下降1080元；阔叶浆为4600元/吨，环比下降20元，累计同比下降700元；月亮浆为4600元/吨，环比下降50元，累计同比下降950元；金鱼浆为4350元/吨，环比下降30元，累计同比增长150元；亚太森博浆为4750元/吨，环比持平，累计同比增长350元。
• 盘面价格：SP2609为4674元/吨，环比增长18元，累计同比下降584元；SP2611为4680元/吨，环比增长22元，累计同比下降638元。
• 成品价格：生活用纸为5950元/吨，环比持平，累计增长50元；双胶纸为4767元/吨，环比持平，累计下降400元；铜版纸为4950元/吨，环比持平，累计下降850元；白卡纸为4290元/吨，环比持平，累计下降3元。
• 价差与基差：针阔价差持续收缩，现货价差稳定或收缩；基差相对稳定，期现基差难出。

4. 成本与利润

• 国产成本：阔叶浆成本为3786元/吨，环比下降3元，累计同比下降65元；化机浆成本为3786元/吨，持稳。
• 进口成本：银星浆成本为5062元/吨，环比下降155元，累计同比下降717元；俄针浆成本为4573元/吨，环比下降5元，累计同比下降603元；金鱼浆成本为4203元/吨，环比下降5元，累计增长129元。
• 国产利润：阔叶浆利润为964元/吨，环比增长3元，累计增长415元；化机浆利润为964元/吨，持稳。
• 进口利润：银星浆利润为-292元/吨，环比增长105元，累计下降363元；俄针浆利润为27元/吨，环比下降15元，累计下降97元；金鱼浆利润为147元/吨，环比下降25元，累计增长21元。
• 成品利润：生活用纸利润为293元/吨，环比增长20元，累计下降42元；双胶纸利润为-389元/吨，环比增长24元，累计下降323元；铜版纸利润为-136元/吨，环比增长21元，累计下降778元；白卡纸利润为-69元/吨，环比增长8元，累计下降47元。

未来展望

• 市场逻辑：当前市场处于移仓时期，弱现实主导下空头加仓导致盘面下探至低位后减仓反弹，市场重回博弈期。针叶浆高库存与弱需求对盘面形成压力，但成本端支撑下，下方空间预计有限。
• 远期看法：虽然整体需求端缺乏提振，但近期纸机转产及停产导致行业生产收缩，库存小幅下降。市场相对悲观，但成本支撑下，盘面可能维持震荡偏强。
• 重点关注：成品提价落实情况、港口库存变化、现货成交情况。
• 风险因素：宏观及商品情绪、地缘政治冲突、国外供应端扰动。
• 交易策略：单边建议逢高做空或尝试累沽类/卖看涨策略；套利建议观望，可考虑9-11/11-01反套。

总结

当前纸浆市场处于弱现实主导的震荡阶段，供应端压力较大，但成本端支撑有限，需求端疲软。国产纸浆产量稳定，进口量略有下降，但总体仍维持高位。下游成品库存持续上升，显示需求有限。现货价格震荡，盘面价格也呈现震荡走势。针阔价差持续收缩，基差稳定。成本与利润方面，国产浆成本持稳，进口浆成本有所增加，但利润仍受人民币升值及外盘报价影响。未来市场需重点关注成品提价落实情况、港口库存变化及现货成交情况，同时警惕宏观及地缘政治风险。整体市场预期维持震荡盘整偏弱。