20260907-中泰期货-纸浆及胶版印刷纸周报_50页_21mb

中泰期货股份有限公司 纸浆及胶版印刷纸周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年9月4日纸浆及胶版印刷纸市场情况，涵盖供需、价格、库存、成本利润等多个方面。整体市场处于传统消费淡季，供应端保持稳定，需求端略显疲软，但随着旺季临近，市场预期有所改善。

一、纸浆与胶版印刷纸供需情况

1.1 供给情况

• 国产纸浆产量：

  • 阔叶浆产量：2026年7月为26.20万吨，环比小幅增产0.20万吨，累计同比上涨16.30%。
  • 化机浆产量：2026年7月为24.60万吨，环比下降0.20万吨，累计同比上涨1.03%。
  • 国产纸浆整体产量稳定，但受行业情绪影响，市场整体价格波动不大。

• 进口情况：

  • 2026年7月纸浆总进口量为273.0万吨，环比下降18.60万吨，累计同比减少1.2%。
  • 针叶浆进口量：64.4万吨，环比下降12.40万吨，累计同比上涨3.45%。
  • 阔叶浆进口量：112.9万吨，环比下降13.10万吨，累计同比上涨0.17%。
  • 针叶木片进口量：7.1万吨，环比增加5.40万吨，累计同比上涨35.67%。
  • 阔叶木片进口量：139.5万吨，环比增加20.60万吨，累计同比上涨5.43%。

1.2 需求情况

• 下游产量：

  • 生活用纸：2026年7月为31.93万吨，环比微增0.32万吨，累计同比上涨1.34%。
  • 双胶纸：18.42万吨，环比微增0.42万吨，累计同比下降2.11%。
  • 铜版纸：8.30万吨，环比微增0.10万吨，累计同比上涨0.50%。
  • 白卡纸：36.74万吨，环比微降1.16万吨，累计同比上涨1.16%。
  • 纸浆需求量（周）：87.39万吨，环比微降0.20万吨，累计同比上涨1.03%。

• 库存情况：

  • 港口库存：226.7万吨，环比下降1.20万吨，累计同比上涨24.70%。
  • 仓单库存：416,042吨，环比增加7,156吨，累计同比上涨180,080吨。
  • 总库存（港口+仓单）：268.30万吨，环比下降0.48万吨，累计同比上涨42.71%。
  • 下游成品库存：整体呈现累库趋势，但各纸种库存变化不大。

二、价格与价差分析

2.1 现货价格

• 外盘报价：

  • 针叶浆：670美元/吨，持稳。
  • 阔叶浆：570美元/吨，环比上涨20美元/吨，累计同比下跌30美元/吨。
  • 本色浆：650美元/吨，环比上涨10美元/吨，累计同比下跌30美元/吨。

• 国内现货价格：

  • 银星：4930元/吨，环比上涨60元/吨，累计同比下降790元/吨。
  • 俄针：4750元/吨，环比上涨60元/吨，累计同比下降450元/吨。
  • 月亮：4720元/吨，环比上涨50元/吨，累计同比下降730元/吨。
  • 金鱼：4550元/吨，环比上涨20元/吨，累计同比上涨350元/吨。
  • 亚太森博：4750元/吨，持稳。

2.2 成品价格

• 生活用纸：5950元/吨，持稳。
• 双胶纸：4767元/吨，持稳。
• 铜版纸：4950元/吨，持稳。
• 白卡纸：4290元/吨，持稳。

2.3 价差与基差

• 现货价差：

  • 银星-俄针：180元/吨，持稳。
  • 俄针-金鱼：200元/吨，环比上涨40元/吨，累计同比下降800元/吨。
  • 森博-金鱼：200元/吨，环比下降20元/吨，累计同比下降150元/吨。

• 盘面价差：

  • SP2609-SP2611：-52元/吨，持稳。

• 基差：

  • 银星-SP2609：128元/吨，环比上涨8元/吨，累计同比下降598元/吨。
  • 俄针-SP2609：-52元/吨，环比上涨8元/吨，累计同比下降258元/吨。
  • 月亮-SP2609：-82元/吨，环比下降2元/吨，累计同比下降538元/吨。
  • 金鱼-SP2609：-252元/吨，环比下降32元/吨，累计同比上涨542元/吨。

三、成本与利润分析

3.1 成本情况

• 国产成本：
  • 阔叶浆成本：3775元/吨，环比下降3元/吨，累计同比下降65元/吨。
  • 进口成本：
    • 银星：5039元/吨，环比下降7元/吨，累计同比下降556元/吨。
    • 俄针：4846元/吨，环比下降7元/吨，累计同比下降306元/吨。
    • 金鱼：4331元/吨，环比上涨141元/吨，累计同比上涨197元/吨。

3.2 利润情况

• 国产利润：

  • 阔叶浆利润：975元/吨，环比上涨3元/吨，累计同比上涨265元/吨。

• 进口利润：

  • 银星利润：-109元/吨，环比上涨67元/吨，累计同比下降234元/吨。
  • 俄针利润：-96元/吨，环比上涨67元/吨，累计同比下降144元/吨。
  • 金鱼利润：219元/吨，环比下降121元/吨，累计同比上涨153元/吨。

• 成品利润：

  • 生活用纸：107元/吨，环比下降24元/吨，累计同比下降238元/吨。
  • 双胶纸：-518元/吨，环比下降20元/吨，累计同比下降348元/吨。
  • 铜版纸：-250元/吨，环比下降18元/吨，累计同比下降889元/吨。
  • 白卡纸：-141元/吨，环比下降12元/吨，累计同比下降129元/吨。

四、市场逻辑与展望

4.1 当前逻辑

• 外盘上调报价叠加供应端集中减停，市场情绪偏多，盘面冲高。
• 供应端压力仍存，港口库存较高，对盘面形成压制。
• 成本端支撑有限，下游需求疲软，价格上行空间受限。

4.2 远期看法

• 供应端扰动仍是市场博弈重点，但现实端压力或将重回交易逻辑。
• 随着旺季临近，下游需求有望回暖，但短期内价格仍以震荡为主。
• 重点关注外盘报价、港口库存及现货成交情况。

五、风险因素

• 宏观及商品情绪波动
• 地缘政治冲突
• 国外供应端扰动（如减产、检修等）

六、交易策略建议

6.1 单边策略

• 若有采购需求，可尝试盘面做多/累购类策略，但需注意风险防控。
• 若有现货套保需求，建议逢高做空或尝试累沽类/卖看涨策略。

6.2 套利策略

• 暂无合适策略，建议观望为主。

七、重点关注事项

1. 外盘报价变化
2. 港口库存变化
3. 现货成交情况
4. 下游需求复苏节奏
5. 国内产能释放情况

八、附图说明

• 图表包含全球及国内纸浆供需、库存、价格、成本、利润等数据。
• 图表来源：隆众资讯、海关总署、中泰期货。

九、总结

• 纸浆市场整体处于传统消费淡季，供需偏弱，价格震荡。
• 供应端维持稳定，但库存压力较大，成本端支撑有限。
• 需求端虽有回升预期，但短期内仍以刚需采购为主。
• 市场整体仍以震荡为主，重点关注外盘报价及下游需求变化。