20260726-中泰期货-纸浆及胶版印刷纸周报_50页_21mb

报告摘要

中泰期货股份有限公司纸浆及胶版印刷纸周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月26日纸浆及胶版印刷纸市场情况，涵盖供需变化、价格走势、成本利润以及市场展望。整体市场呈现供应稳定、需求疲软、库存高位的态势，价格和价差震荡为主。

主要观点

供应端：国产纸浆产量小幅减产，但市场货源充足，进口量略有下降，尤其是阔叶浆进口量减少明显。整体供应保持稳定，但存在不确定性。
需求端：下游需求处于传统淡季，开工率偏低，采购以刚需为主，实际成交未见明显放量。成品纸库存持续累库，需求疲软。
价格与价差：现货价格震荡，盘面价格持稳。针阔价差持续收缩，基差相对稳定，整体价格缺乏明显上涨动力。
成本与利润：国产浆成本持稳，进口浆成本有所增加。成品纸利润有所好转，但部分品种仍面临降价压力。

关键信息

1. 纸浆与胶版印刷纸综述

供应：
- 国产阔叶浆产量：26.00万吨（环比-0.20万吨，累计同比+16.30%）
- 国产化机浆产量：24.70万吨（环比-0.10万吨，累计同比+0.63%）
- 进口纸浆总进口量：291.6万吨（环比-7.70万吨，累计同比-0.62%）
- 针叶浆进口量：76.8万吨（环比+4.40万吨，累计同比+3.45%）
- 阔叶浆进口量：126万吨（环比-11.70万吨，累计同比+0.17%）
- 针叶木片进口量：1.7万吨（环比-4.30万吨，累计同比+35.67%）
- 阔叶木片进口量：118.9万吨（环比-5.10万吨，累计同比+5.43%）
需求：
- 纸浆需求量（周）：85.52万吨（环比-0.57万吨，累计同比+1.34%）
- 下游产量：
  - 生活用纸：30.72万吨（环比+0.13万吨，累计同比+0.41%）
  - 双胶纸：17.89万吨（环比0万吨，累计同比-3.16%）
  - 铜版纸：8.40万吨（环比0万吨，累计同比+0.60%）
  - 白卡纸：36.53万吨（环比-0.84万吨，累计同比+3.68%）
库存：
- 港口库存：226.9万吨（环比+2.60万吨，累计同比+16.70%）
- 仓单库存：353703吨（环比+5726吨，累计同比+113491吨）
- 总库存：262.27万吨（环比+3.17万吨，累计同比+28.05%）
- 下游成品库存：133.70万吨（环比+3.17万吨，累计同比+28.05%）
价格与价差：
- 外盘报价：银星690美元/吨，金鱼560美元/吨
- 现货价格：银星4900元/吨，俄针4680元/吨，月亮4700元/吨，金鱼4380元/吨
- 成品价格：生活用纸5950元/吨，双胶纸4767元/吨，铜版纸4950元/吨，白卡纸4290元/吨
- 价差与基差：针阔价差持续收缩，基差稳定，期现价差难出。
成本与利润：
- 国产成本：阔叶浆3797元/吨，累计同比-56%
- 进口成本：银星5236元/吨，俄针4595元/吨，金鱼4223元/吨
- 国产利润：阔叶浆953元/吨，累计同比+556%
- 成品利润：生活用纸267元/吨，双胶纸-425元/吨，铜版纸-169元/吨，白卡纸-83元/吨

市场展望与关注重点

远期看法

供应端扰动：海外浆厂减停产仍是市场博弈重点，外盘针叶浆强势挺价，对远月纸浆价格形成支撑。
库存压力：较高的港口库存和国产产能压制盘面价格上方空间，现实端压力仍为市场重点交易逻辑。
成本支撑：人民币升值和成品提价有助于降低原料成本，支撑利润。
预期震荡：盘面预期维持震荡偏强盘整，但整体难走出单边大幅上涨行情。

关注重点

成品提价落实情况
港口库存变化
现货成交情况

风险因素

宏观及商品情绪：可能影响市场走势。
地缘政治冲突：可能影响供应链和价格。
国外供应端扰动：如减产、停产、检修等事件。

供需解析

全球纸浆供需解析

供应端项目变动：
- 智利Arauco因火灾停产，影响阔叶浆供应。
- 瑞典罢工导致针叶浆和阔叶浆供应减少。
- 芬兰苏宝因年检和检修影响针叶浆和阔叶浆供应。
- 巴西Suzano因市场因素减产。
- 中国玖龙投产化机浆，增加供应。
- 加拿大狮牌因经营困境面临关厂风险。
- 法国Fibre Excellence面临破产风险。