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中泰期货纸浆及胶版印刷纸周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年9月14日纸浆及胶版印刷纸市场的供需、价格、库存及成本利润情况，结合近期市场动态与未来趋势，为市场参与者提供决策参考。

主要观点

• 市场情绪：当前市场情绪偏弱，纸浆价格走势相对稳定，但存在供应端集中减停与外盘报价上调的利多因素。
• 供需关系：尽管供应端保持稳定，但下游需求受传统消费淡季影响，整体偏弱，后续旺季临近，需求或有所好转。
• 库存情况：港口库存呈现震荡去库趋势，但总量仍处年内偏高水平；下游成品库存则呈现累库态势。
• 价格与价差：现货价格震荡，盘面价格持稳；针阔价差持续收缩，基差相对稳定，市场对价格走势预期不一。
• 成本与利润：国产浆成本持稳，进口浆成本因外盘报价下降和人民币升值有所改善；成品利润整体上升，但部分纸种仍面临价格压力。

关键信息

1. 供给情况

• 国产纸浆：
  • 阔叶浆产量：2026年7月为26.40万吨，环比小幅增产，累计同比16.30%。
  • 化机浆产量：2026年7月为24.90万吨，环比增产0.30万吨，累计同比变动不大。
• 进口纸浆：
  • 总进口量：2026年8月为273.1万吨，环比下降18.60万吨，累计同比-0.62%。
  • 针叶浆进口量：2026年8月为64.4万吨，环比下降12.40万吨，累计同比+3.45%。
  • 阔叶浆进口量：2026年8月为112.9万吨，环比下降13.10万吨，累计同比+0.17%。
  • 针叶木片进口量：2026年8月为7.1万吨，环比增产5.40万吨，累计同比+35.67%。
  • 阔叶木片进口量：2026年8月为139.5万吨，环比增产20.60万吨，累计同比+5.43%。

2. 需求情况

• 下游产量：
  • 生活用纸：2026年9月10日为32.47万吨，环比微增0.53万吨，累计同比+1.95%。
  • 双胶纸：2026年9月10日为19.05万吨，环比微增0.63万吨，累计同比-2.53%。
  • 铜版纸：2026年9月10日为8.20万吨，环比微降0.10万吨，累计同比+0.40%。
  • 白卡纸：2026年9月10日为36.00万吨，环比微降0.74万吨，累计同比+0.21%。
• 纸浆需求量(周)：2026年9月10日为87.80万吨，环比微增0.42万吨，累计同比+0.46%。

3. 库存情况

• 港口库存：
  • 青岛港库存：2026年8月为157.3万吨，环比微降0.40万吨，累计同比+15.50%。
  • 港口总库存：2026年8月为224.6万吨，环比微降2.10万吨，累计同比+23.80%。
• 仓单库存：以陆续注册为主，少量注销，累计同比+199907吨。
• 总库存：2026年8月为268.02万吨，环比微降0.28万吨，累计同比+43.79%。
• 下游成品库存：
  • 生活纸库存：2026年8月为23.1天，环比微增0.39天，累计同比+35.80%。
  • 双胶纸库存：2026年8月为164.5万吨，环比微降4.95万吨，累计同比+53.12%。
  • 铜版纸库存：2026年8月为47.9万吨，环比微增1.30万吨，累计同比+17.40%。
  • 白卡纸库存：2026年8月为159.9万吨，环比微降1.16万吨，累计同比+56.74%。

4. 价格与价差

• 外盘报价：
  • 银星：670美元/吨，持稳。
  • 金鱼：580美元/吨，持稳。
• 现货价格：
  • 银星：4870元/吨，环比下降60元，累计同比-780元。
  • 俄针：4690元/吨，环比下降60元，累计同比-480元。
  • 月亮：4660元/吨，环比下降60元，累计同比-640元。
  • 金鱼：4550元/吨，持稳。
  • 亚太森博：4750元/吨，持稳。
• 盘面价格：
  • SP2611：4786元/吨，环比下降68元，累计同比-230元。
  • SP2601：4976元/吨，环比下降50元，累计同比-330元。
• 成品价格：
  • 生活用纸：5950元/吨，持稳。
  • 双胶纸：4767元/吨，持稳。
  • 铜版纸：4950元/吨，持稳。
  • 白卡纸：4290元/吨，持稳。
• 价差与基差：
  • 现货价差：针阔价差持续收缩，基差相对稳定。
  • 盘面价差：11-01价差持稳。
  • 基差：银星-11基差为84元，俄针-11基差为-96元，月亮-11基差为-126元，金鱼-11基差为-236元。

5. 成本与利润

• 国产成本：
  • 阔叶浆成本：3773元/吨，持稳。
• 进口成本：
  • 银星：5036元/吨，环比微降3元，累计同比-546元。
  • 俄针：4843元/吨，环比微降3元，累计同比-219元。
  • 金鱼：4328元/吨，环比微降3元，累计同比+203元。
• 国产利润：
  • 阔叶浆利润：977元/吨，环比微增2元，累计同比+261元。
• 进口利润：
  • 银星利润：-166元/吨，环比微增57元，累计同比-234元。
  • 俄针利润：-153元/吨，环比微增57元，累计同比-261元。
  • 金鱼利润：222元/吨，环比微增3元，累计同比+167元。
• 成品利润：
  • 生活用纸利润：113元/吨，环比微增6元，累计同比-235元。
  • 双胶纸利润：-509元/吨，环比微增10元，累计同比-299元。
  • 铜版纸利润：-241元/吨，环比微增9元，累计同比-891元。
  • 白卡纸利润：-135元/吨，环比微增6元，累计同比-126元。

重点分析

供应端变化

• 全球供应端：
  • 多家浆厂因检修、停产、成本压力等因素调整产能，如芬兰Joutseno、UPM-Kaukas、UPM-Pietarsaari等。
  • 加拿大Canfor-北木永久关闭，减少30万吨NBSK供应。
  • 法国Fibre Excellence因财务问题面临停产，产能55万吨/年。
  • 中国亚太森博进行年度检修，影响阔叶浆产量约5.5万吨。
• 国内供应端：
  • 国产纸浆产量稳定，进口量有所波动，但整体保持高位。

需求端变化

• 下游需求：
  • 需求受传统淡季影响，开工率偏低，但旺季临近，预期需求回暖。
  • 成品纸库存震荡，部分产品库存增加，终端需求有限。

未来展望

• 价格走势：
  • 现货价格震荡，盘面价格持稳，远期外盘报价回升，但国内接单情况影响进口利润。
  • 成品纸价格受需求端引导，存在压价风险。
• 库存动态：
  • 港口库存持续去库，但总量仍偏高；下游成品库存累库，关注后续库存变化。
• 市场关注点：
  • 下游需求及总港口库存情况。
  • 外盘报价、现货成交情况。

风险因素

• 宏观及商品情绪：市场情绪波动可能影响价格走势。
• 地缘政治冲突：可能影响全球供应及贸易。
• 国外供应端扰动：如浆厂减停产、成本上升等，可能对市场产生冲击。

市场观点

• 单边策略：
  • 若有采购需求，可尝试盘面做多或累购策略，但需注意风险防控。
  • 若有现货套保需求，建议逢高做空或尝试累沽类/卖看涨策略。
• 套利策略：
  • 暂无合适策略，建议观望为主。

总结

当前纸浆市场处于供需相对平衡的阶段，价格震荡为主，库存维持高位，下游需求偏弱。未来需重点关注下游需求回暖、外盘报价变化及港口库存动态。市场情绪和供应端扰动仍是影响价格的重要因素。整体来看，市场短期内难走出单边大幅上涨行情，震荡偏强仍是主要趋势。