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中泰期货股份有限公司纸浆及胶版印刷纸周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年8月30日的纸浆及胶版印刷纸市场动态，分析了供需、价格、库存及成本利润等关键指标，并提供了市场展望和操作建议。

主要观点

1. 供应情况

• 国产纸浆：
  • 阔叶浆产量小幅减产，但整体变动不大，预计下周产量波动有限。
  • 化机浆产量略有上升，整体保持稳定。
• 进口纸浆：
  • 7月总进口量为273万吨，环比下降18.60%，累计同比略降1.2%。
  • 针叶浆进口量同比下降12.40%，累计同比上升3.45%。
  • 阔叶浆进口量同比下降13.10%，累计同比微升0.17%。
  • 针叶木片进口量大幅上升5.40%，累计同比显著增长35.67%。
  • 阔叶木片进口量上升20.60%，累计同比上升5.43%。
• 全球供应变动：
  • 多国纸浆厂因检修、停机、关停等原因影响供应，如加拿大Canfor-北木永久关闭，芬兰UPM-Kaukas临时停产等。
  • 部分企业因成本和市场需求调整生产计划，导致供应收缩。

2. 需求情况

• 下游需求：
  • 7月纸浆需求量为87.59万吨，环比下降0.15%，累计同比上升1.74%。
  • 各纸种需求总体偏弱，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸需求均呈下降趋势。
• 行业现状：
  • 下游处于传统消费淡季，开工率偏低，纸厂维持刚需采购。
  • 随着旺季临近，下游开工有所好转，预期需求回暖。
• 成品纸库存：
  • 港口库存震荡去库，但总量仍处年内偏高水平。
  • 仓单库存以注册为主，少量注销，库存震荡攀升。
  • 下游成品库存整体累库，尤其是生活用纸和双胶纸。

3. 价格与价差

• 外盘报价：
  • 银星、金鱼、俄针、月亮等品种报价稳定或略有波动，整体以面价为主。
  • 下游工厂议价权较强，价格上行空间有限。
• 现货价格：
  • 银星、俄针、月亮、金鱼、亚太森博等品种价格震荡，累计同比均有下降。
• 盘面价格：
  • SP2609和SP2611价格震荡，整体倾向稳定。
• 成品价格：
  • 生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸价格持稳，但部分品种如双胶纸、铜版纸累计同比大幅下降。
• 价差与基差：
  • 现货价差稳定或收缩，针阔价差持续收缩至相对低位。
  • 基差相对稳定，期现基差难出。

4. 成本与利润

• 国产成本：
  • 阔叶浆成本持稳，进口浆成本有所上升，但整体维持稳定。
• 国产利润：
  • 阔叶浆利润增加，整体国产浆利润有所改善。
• 进口利润：
  • 银星、俄针、金鱼进口利润均有所下降，市场情绪偏弱。
• 成品利润：
  • 生活用纸利润上升，双胶纸、铜版纸、白卡纸利润有所改善。

关键信息

供应端

• 国产纸浆产量稳定，进口量有所下降，但整体供应仍充足。
• 多国纸浆厂因检修、停机、关停等影响供应，部分企业已恢复生产，部分仍处于停机状态。

需求端

• 下游需求疲软，处于传统淡季，但后续旺季临近，需求有望回暖。
• 成品纸库存整体累库，但部分品种如白卡纸库存下降。

价格与价差

• 现货价格震荡，盘面价格震荡偏稳。
• 成品纸价格持稳，但部分品种利润有所下降。
• 价差与基差整体稳定，针阔价差持续收缩。

成本与利润

• 国产浆成本持稳，利润有所改善。
• 进口浆成本上升，利润下降。
• 成品纸利润有所好转，但整体仍受需求影响。

市场展望

当前逻辑

• 纸浆市场整体倾向稳定，价格震荡。
• 供应端压力仍存，需求端逐步回暖。

远期看法

• 外盘报价支撑远月纸浆价格，但港口库存和国产产能压制盘面上方空间。
• 成本端支撑下，盘面价格或将维持震荡偏强。
• 重点关注下游需求及总港口库存情况。

操作建议

单边策略

• 若有采购需求，可尝试盘面做多或累购类策略，但需注意风险防控。
• 若有现货套保需求，建议逢高做空或尝试累沽类/卖看涨策略。

套利策略

• 暂无合适套利策略，建议观望为主。

风险因素

• 宏观及商品情绪波动
• 地缘政治冲突
• 国外供应端扰动

重点关注

1. 外盘报价情况
2. 港口库存情况
3. 现货成交情况

总结

当前纸浆市场处于震荡偏稳状态，供应端压力仍存，但需求端逐步回暖。外盘报价对远月价格形成支撑，但较高的港口库存和国产产能压制盘面上方空间。市场整体维持震荡，重点关注下游需求和总库存变化，以及外盘报价和现货成交情况。操作建议以观望为主，若有套保需求可考虑逢高做空策略。