20260804-开源证券-中小盘次新股说_次新股说（2026年第5期）_本批天海电子_维通利_长裕集团值得重点跟踪_14页_1mb

次新股说（2026年第5期）总结

核心内容概述

本报告分析了三只次新股：天海电子（001365.SZ）、维通利（001393.SZ）、长裕集团（603407.SH），分别聚焦于汽车线束及连接器、电连接产品、锆类及特种尼龙产品领域。报告重点分析了公司的竞争优势、行业发展趋势、市场容量及未来增长潜力，并提示了相关风险。

主要观点与关键信息

1. 天海电子（001365.SZ）

• 公司定位：国内汽车线束及连接器龙头企业，拥有“THB”中国驰名商标。
• 业务范围：主营汽车线束、连接器、汽车电子等产品，主要应用于新能源汽车和传统燃油汽车。
• 市场表现：
  • 2022-2025年营业收入CAGR为24.80%，归母净利润稳定增长。
  • 2025年营收达159.69亿元，其中线束业务占比85.48%，连接器占比12.71%。
• 竞争优势：
  • 拥有国家认定企业技术中心和CNAS认证检测中心，具备闭环研发能力。
  • 与奇瑞、上汽、吉利、理想、蔚来等整车厂及新势力企业深度绑定。
  • “一星四射”产能布局，覆盖全国主要区域，实现快速响应和规模化交付。
• 风险提示：
  • 下游需求波动风险
  • 原材料价格波动风险（铜价上涨影响毛利率）
  • 市场竞争加剧风险

2. 维通利（001393.SZ）

• 公司定位：国内领先电连接产品供应商，产品覆盖硬连接、柔性连接、触头组件等。
• 市场表现：
  • 2022-2025年营业收入CAGR为29.58%，归母净利润稳步增长。
  • 2025年营收达31.26亿元，毛利率19.76%，净利率9.63%。
• 竞争优势：
  • 拥有242人研发团队，掌握9种焊接工艺，其中电阻硬钎焊钎着率高达85%-90%。
  • 客户资源优质，包括西门子、施耐德、比亚迪、金风科技等。
  • 产能布局合理，国内基地覆盖北京、无锡、株洲，同时在塞尔维亚设有海外基地。
• 风险提示：
  • 下游需求波动风险
  • 原材料价格波动风险（铜、铝等金属材料占直接成本66%）
  • 市场竞争加剧风险（尤其是新能源汽车及风光储领域）

3. 长裕集团（603407.SH）

• 公司定位：全球氧氯化锆龙头及国内特种尼龙领先企业。
• 市场表现：
  • 2022-2025年营业收入CAGR为2.18%，归母净利润稳步增长。
  • 2025年营收达17.81亿元，毛利率25.41%，净利率14.32%。
• 竞争优势：
  • 拥有全球最大氧氯化锆产能（7.5万吨/年）及国内领先特种尼龙产能（1.5万吨/年）。
  • 技术优势明显，氧氯化锆生产技术达到国际先进水平。
  • 客户资源优质，覆盖国瓷材料、比亚迪、索尔维等知名企业。
• 风险提示：
  • 下游需求波动风险
  • 原材料价格波动风险（锆英砂、己二腈等）
  • 市场竞争加剧风险（高端产品面临国际巨头竞争）

行业趋势与市场前景

天海电子

• 汽车产业“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）推动零部件行业升级。
• 新能源汽车渗透率持续提升，带动线束及连接器市场需求增长。
• 2024年我国乘用车零部件制造业营收达40,378亿元，预计2029年将增至52,089亿元。
• 公司在新能源汽车、智能控制等领域的技术储备和客户资源使其具备长期增长潜力。

维通利

• 电连接产品应用领域持续拓宽，涉及新能源汽车、风光储、电力电工、轨道交通等。
• 产品向集成化、轻量化演进，智能化生产趋势明显。
• 下游多领域共振带来持续增量需求，2026年国内新能源汽车销量预计达1,900万辆。
• 公司具备较强的定制化服务能力，技术壁垒高，盈利能力优于行业平均水平。

长裕集团

• 化工新材料行业加速国产化与绿色化升级，高端产品替代进口趋势明显。
• 全球氯氧化锆市场预计2030年达7.5亿美元，全球尼龙市场预计2028年达463.1亿美元。
• 公司在锆制品及特种尼龙领域具备技术领先优势，双链布局提升抗风险能力。
• 产品应用领域广泛，涵盖通讯、医疗、汽车、3D打印等多个领域，市场空间广阔。

关键数据与图表说明

• 天海电子：营收持续增长，但毛利率呈下降趋势，主要受铜价上涨和市场竞争影响。
• 维通利：营收和净利率增长显著，毛利率受产品结构变化影响有所波动。
• 长裕集团：营收增长缓慢，但毛利率和净利率稳步提升，盈利能力持续改善。

风险提示

1. 下游需求波动风险：三家公司均依赖下游行业景气度，若宏观经济或行业政策变化，可能影响订单增长。
2. 原材料价格波动风险：铜价、锆英砂、己二腈等原材料价格波动对成本控制构成挑战。
3. 市场竞争加剧风险：尤其在新能源汽车及高端化工材料领域，面临外资巨头及新兴企业的竞争压力。

总结

天海电子、维通利和长裕集团分别在汽车零部件、电连接产品、化工新材料领域占据领先地位，具备较强的技术储备、客户资源及产能布局优势。随着新能源汽车、智能化、国产替代等趋势加速，三家公司有望在各自领域持续受益。然而，原材料价格波动、下游需求变化及市场竞争加剧仍是其面临的主要风险。投资者应关注其技术壁垒、成本控制能力及市场拓展策略。