20211119-国盛证券-化工_新能源变革下的化工新材料大机会_48页_4mb

化工行业总结

核心内容

化工行业在新能源变革及碳中和背景下，迎来新的发展机遇，尤其在新能源材料、全球竞争力化工资产及专精特新制造业小巨人领域表现突出。

主要观点

• 新能源材料需求增长：随着新能源产业快速发展，上游化工材料需求同步上升，如PVDF、磷酸铁及磷酸铁锂、锂电池电解液溶剂及添加剂、EVA等。
• 化工核心资产估值低位：目前化工核心资产估值处于价值中枢以下，具备长期投资价值。
• 轻烃一体化优势明显：乙烷裂解制乙烯工艺具备高收率、低成本、低能耗等优势，推动轻烃一体化项目落地。
• 专精特新领域潜力大：在减少资源浪费、健康饮食、环保等趋势下，人造肉、光刻胶单体、聚酰亚胺材料、国六尾气处理、可降解塑料等细分领域具备投资机会。
• 行业景气度持续提升：2020年全年化工板块营收和净利润显著增长，2021年Q3化工产品价格触底回升，行业整体景气度持续上升。

关键信息

新能源材料

1. PVDF：未来2-3年锂电材料中持续紧缺，重点推荐：联创股份、东岳集团、东阳光、巨化股份等。
2. 磷酸铁及磷酸铁锂：重点推荐：川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化；建议关注：川发龙蟒、中毅达（瓮福）、云图控股。
3. 锂电池电解液溶剂及添加剂：重点推荐：卫星化学、华鲁恒升；建议关注：永太科技、华软科技、奥克股份。
4. EVA：扩产周期长，未来2年供需紧张，重点推荐：东方盛虹、联泓新科。

全球竞争力化工核心资产

• 重点推荐公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、卫星化学、宝丰能源、新和成、东方盛虹。
• 万华化学：全球MDI龙头，技术升级后成本优势显著，布局新材料、精细化工，预计2021-2023年归母净利润分别为248.38/264.37/292.93亿元。
• 华鲁恒升：煤化工龙头，通过技改和新基地建设，实现成本优势迁移，布局新材料及精细化工。
• 扬农化工：农药行业景气回升，优嘉项目释放产能，受益于先正达资源整合。
• 玲珑轮胎：A股轮胎龙头企业，有望实现中端市场替代，提升全球市场份额。

专精特新制造业小巨人

1. 纤维素醚及人造肉：重点推荐：山东赫达，受益于健康饮食和环保趋势。
2. 光刻胶单体及聚酰亚胺材料：建议关注：万润股份，进口替代空间大。
3. 国六尾气处理：重点推荐：艾可蓝、建龙微纳、万润股份、国瓷材料、龙蟠科技、奥福环保。
4. 可降解塑料：重点推荐：金发科技、瑞丰高材，政策推动下需求增长。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 产品价格大幅波动
• 国际油价大跌
• 新项目建设进度不及预期

重点标的

行业走势

行业走势图

作者

• 分析师：王席鑫、孙琦祥、罗雅婷
• 执业证书编号：S0680518020002、S0680518030008、S0680518030010
• 邮箱：wangxixin@gszq.com、sunqixiang@gszq.com、luoyating@gszq.com

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