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沪铜周报（9.7~9.11）总结

核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现冲高回落走势，主力合约周涨幅为0.19%，收报108990元/吨。市场受地缘政治因素影响较大，中东局势反复以及刚果金禁止铜精矿出口对铜价形成支撑，而美国铜关税政策的不确定性则导致铜价大幅回调。国内消费进入旺季，但下游消费意愿一般，现货市场以刚需交易为主。库存方面，LME库存周环比增加，而上期所库存则小幅下降。

主要观点

• 宏观面影响显著：地缘政治风险（如中东局势）和刚果金政策变化对铜价形成支撑，而美国铜关税政策未落地导致市场情绪波动，铜价回调。
• 国内消费预期与现实存在差距：虽然消费旺季临近，但下游需求仍显疲软，市场整体以刚需为主。
• 库存变化：LME库存增加，上期所库存小幅减少，显示全球库存压力有所上升，但国内库存去库趋势仍在延续。
• 供需格局：2024年铜市场处于紧平衡状态，而2025年预计出现供过于求。
• 市场结构：加工费维持低位，CFTC非商业净多单流出，期现价差和进口利润表现也反映出市场对供需变化的预期。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铜主力合约周涨幅为0.19%，收于108990元/吨。
• 市场情绪受地缘政治和政策不确定性影响较大。

二、基本面分析

1. PMI数据

• PMI数据反映经济活动状况，对铜价有重要影响，但具体数值未在文中列出。

2. 供需平衡表

• 2024年：供需紧平衡，表观消费量为1534万吨，实际消费为1523万吨，供需平衡为+11万吨。
• 2025年：预计出现供过于求，市场可能面临调整压力。

3. 库存情况

• LME库存：周环比增加，达到234475吨。
• 上期所库存：周环比减少8220吨，至54780吨。
• 保税区库存：维持低位，显示国内库存去库趋势。

三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费处于低位，反映冶炼企业利润空间有限，市场对成本的敏感度较高。

2. CFTC持仓

• CFTC非商业净多单流出，显示投机资金对铜价的看空情绪增强。

3. 期现价差

• 期现价差变化反映市场对未来价格的预期，但具体数值未列出。

4. 进口利润

• 进口利润变化显示国际市场对铜价的影响，但具体数据未给出。

5. 仓单

• 仓单数据未详细列出，但可推测其对市场流动性有一定影响。

数据来源

• 图表数据：博易大师、Wind
• 供需平衡表：Wind
• 免责声明：大越期货股份有限公司

总结

沪铜市场在本周受到多重因素影响，地缘政治和政策不确定性成为价格波动的主要驱动力。国内消费旺季预期与实际需求之间的落差，以及库存变化，进一步影响了市场走势。从基本面来看，2024年铜市场仍处于紧平衡状态，而2025年可能面临供过于求的压力。市场结构方面，加工费低位、CFTC净多单流出等信号表明市场情绪偏空，需关注后续政策和供需变化对铜价的影响。