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沪铝周报（9.7~9.11）总结

核心内容概述

本周沪铝期货市场整体呈现企稳调整态势，主力合约上周下跌0.23%，周五收盘报24230元/吨。市场主要关注点包括国内需求变化、库存调整、铝产业链各环节的供需平衡及市场结构变化。

基本面分析

1. 供需平衡表

从2018年至2024年的年度供需平衡数据来看，中国铝行业整体呈现波动趋势：

• 2018年：供需平衡为-47.6万吨，显示供大于求。
• 2019年：供需平衡为-68.6万吨，继续供大于求。
• 2020年：供需平衡为+1.3万吨，首次出现小幅供不应求。
• 2021年：供需平衡为-14.2万吨，供大于求。
• 2022年：供需平衡为-29.98万吨，供大于求。
• 2023年：供需平衡为-4.3万吨，供大于求。
• 2024年：供需平衡为+15万吨，首次出现明显供不应求。

2024年供需平衡改善，主要得益于产量增加及净进口量上升，表观消费量与实际消费量均有所增长。

2. 库存情况

• LME铝库存：上周LME库存为244100吨，较前周小幅减少。
• SHFE铝库存：上周SHFE库存减少17019吨至347683吨，显示国内库存压力有所缓解。
• 社会库存：国内社会库存数据表明，库存水平整体处于调整阶段，需关注后续变化。

3. 铝土矿与氧化铝

铝土矿和氧化铝市场动态对铝价有重要影响。铝土矿价格走势及氧化铝价格波动反映了上游原材料供应情况。氧化铝价格在近期有所变化，需关注其对铝成本的影响。

4. 铝棒库存

铝棒库存数据表明，铝棒市场处于调整状态，库存水平变化对铝价具有一定的支撑或压制作用，需持续跟踪。

市场结构分析

1. 期现价差

期现价差是衡量期货市场与现货市场之间关系的重要指标。近期期现价差变化显示，期货市场与现货市场之间的价差有所收窄或扩大，反映出市场对铝价预期的变化。

2. 进口利润

进口利润数据表明，铝进口的盈亏情况对市场情绪产生影响。当前进口利润处于盈亏平衡或微利状态，可能对国内铝价形成一定支撑。

关键信息与主要观点

• 沪铝走势：上周沪铝企稳调整，主力合约下跌0.23%，收盘于24230元/吨。
• 需求端：国内房地产需求压制，但铝代铜趋势带来需求增量，后期需关注消费旺季的来临。
• 库存变化：LME及SHFE库存均有所减少，国内社会库存处于调整状态，显示市场供需关系有所改善。
• 供需平衡：2024年供需平衡为+15万吨，为近五年来首次出现明显供不应求，表明铝行业供需结构有所优化。
• 市场结构：期现价差和进口利润变化显示市场对铝价的预期存在分歧，需关注后续市场动态。

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