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有色商品日报总结（2026年9月11日）

核心内容概览

本日报主要分析了铜、铝、镍、锌、铅、锡等有色金属品种的市场行情、库存变化及影响因素，结合宏观经济、地缘政治、产业链动态等，为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

一、研究观点

1. 铜

• 价格走势：隔夜内外铜价快速走弱，国内现货精炼铜进口出现小幅盈利，Comex与LME铜价差降至200美元/吨左右。
• 宏观因素：美国8月成屋签约成交量环比下滑2%，高于预期，库存升至4.9个月，为十余年来最高；美国8月PPI同比上涨5.4%，高于预期，核心PPI升至4.6%。
• 政策与地缘：欧洲央行加息25个基点，市场预期年内仍会加息；胡塞武装攻击红海港口、沙特冲突升级；中美对等降税磋商进行中。
• 库存变化：LME库存下降1075吨至234750吨；Comex库存增加153吨至696420吨；SHFE仓单增加146吨至21155吨。
• 风险提示：美国通胀回升、油价上涨，美联储9月加息概率上升，压制铜价。此外，白宫铜关税计划可能停滞，影响铜价波动。

2. 铝

• 价格走势：隔夜氧化铝震荡偏弱，AL2610收于24125元/吨，跌幅1.83%；LME铝价收于3288美元/吨，跌幅2.14%。
• 产业链动态：几内亚铁路脱轨事件与海运费反弹共振，叠加美军打击伊朗引发油价上涨，进口矿成本预期上升。但氧化铝厂库开工回升，库存积累，基本面分歧，上方空间受限。
• 国内表现：电解铝受电网项目及工地复工带动有所回暖，铝水比压缩，铝锭去库流畅。
• 库存变化：LME库存去库175吨至24.43万吨；SHFE仓单减少1720吨至213599吨；社会库存下降0.6万吨至79.6万吨。
• 操作建议：短期铝价偏强震荡，需关注旺季兑现、去库持续性及美联储政策信号。

3. 镍

• 价格走势：LME镍跌1.48%报16626美元/吨，沪镍跌1.25%报126810元/吨。
• 产业链动态：印尼莫罗瓦利工业园因干旱可能减产30%-40%；Eramet重启采矿作业，镍矿、升水及硫磺价格走弱。
• 库存变化：LME库存增加576吨至271500吨；SHFE仓单减少425吨至98226吨；社会库存减少1187吨至129105吨。
• 操作建议：供给端减产或缓解库存压力，但配额压力或显现，短期价格震荡运行，需警惕宏观扰动。

4. 锌

• 价格走势：主力结算价收于27650元/吨，涨幅0.6%；LME锌价2505.5美元/吨，涨幅0.0%。
• 库存变化：上期所锌库存周度增加793吨至6268吨；LME锌库存减少4325吨至111350吨；社会库存下降0.3万吨至20.15万吨。
• 操作建议：需关注进口盈亏变化及关税政策。

5. 铅

• 价格走势：平均价稳定，铅锭现货贴水10元/吨。
• 库存变化：LME铅库存下降2075吨至382375吨；上期所铅库存稳定；社会库存下降0.3万吨至20.15万吨。
• 操作建议：需关注国内需求及库存变化。

6. 锡

• 价格走势：主力结算价收于423290元/吨，涨幅1.3%；LME锡价下跌2.1%。
• 库存变化：上期所锡库存周度增加118吨至6499吨；LME锡库存减少105吨至5155吨。
• 操作建议：需关注近远月价差及库存变化。

二、日度数据监测

1. 铜

• 价格：平水铜上涨935元/吨，涨幅0.83%；废铜上涨300元/吨。
• 库存：LME库存下降1075吨，Comex库存增加200吨，SHFE仓单增加146吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数；CIF提单下降5美元/吨；活跃合约进口盈亏上涨643.5元/吨。

2. 铝

• 价格：无锡报价24540元/吨，南海报价24780元/吨，现货升水转贴水。
• 库存：LME库存去库175吨；上期所仓单减少1720吨；社会库存下降0.6万吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数；CIF提单下降280美元/吨；活跃合约进口盈亏上涨793元/吨。

3. 镍

• 价格：电解镍上涨1500元/吨；LME镍下跌1.48%。
• 库存：LME库存增加576吨；SHFE仓单减少425吨；社会库存减少1187吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数；CIF提单下降210美元/吨；活跃合约进口盈亏上涨793元/吨。

4. 锌

• 价格：主力结算价上涨270元/吨；LME锌价稳定。
• 库存：上期所锌库存周度增加793吨；LME锌库存减少4325吨；社会库存下降0.3万吨。
• 升贴水：进口锌升贴水下降10元/吨；CIF提单上涨130美元/吨；活跃合约进口盈亏上涨793元/吨。

5. 铅

• 价格：平均价稳定，铅锭贴水10元/吨。
• 库存：LME铅库存下降2075吨；上期所铅库存稳定；社会库存下降0.3万吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数；CIF提单下降1.75美元/吨；活跃合约进口盈亏上涨270元/吨。

6. 锡

• 价格：主力结算价上涨8750元/吨；LME锡价下跌2.1%。
• 库存：上期所锡库存周度增加118吨；LME锡库存减少105吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数；CIF提单上涨31.38美元/吨；活跃合约进口盈亏上涨270元/吨。

三、图表分析重点

• 现货升贴水：各品种现货升贴水变化趋势显示市场供需关系。
• 近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡的近远月价差反映了市场预期和库存变化。
• LME与SHFE库存：库存变化是判断市场供需的重要指标。
• 社会库存：反映市场实际流通情况。
• 冶炼利润：各品种冶炼利润变动显示产业链成本压力与盈利空间。

四、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，多次获得最佳工业品期货分析师奖项。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，多次获得最佳绿色金融新材料期货分析师奖项。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，关注有色与新能源融合。

五、免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成具体操作建议。投资者应自行判断市场风险，谨慎决策。