20230203-东海证券-资产配置与比较月报（2023年2月）_立足当前_着眼长远_关注创新的动力_35页_1mb

资产配置与比较月报（2023年2月）总结

核心内容

本报告从全球市场风险偏好回升、商品市场走势、国内经济复苏预期、美联储货币政策及海外经济形势、公募基金仓位调整等多维度出发，分析了2023年1月的市场表现与未来展望。报告指出，当前全球市场情绪积极，但需关注中美经济相对强弱关系对汇率及A股的影响。国内经济复苏预期增强，消费、新能源等领域表现突出，而海外经济不确定性仍存，商品支出下滑可能影响中国出口。

主要观点

1. 全球市场风险偏好回升

• A股表现：2023年1月主要指数均上涨，创业板指涨幅最大，达到10.0%。
• 美股表现：纳指上涨10.7%，标普500上涨6.2%，道指上涨2.8%，VIX指数下降，显示市场波动降低。
• 港股表现：恒生科技指数自12月底涨超10%，显示市场信心恢复。

2. 商品市场分析

• 国际油价：小幅上涨，布伦特原油均价83.91美元/桶，但同比略有下降。
• 钢材：价格短期支撑尚存，但需求恢复不及预期，建议减持多单。
• 铁矿石：基本面偏强，但利空因素积聚，建议减持空单。
• 铜：冲高回落，受美联储政策、国内复苏预期、地缘政治等因素影响。
• 黄金/白银：长期具备多配价值，但中短期或回调，建议观望。

3. 国内经济复苏迹象

• 春节消费：整体回暖，旅游人次与收入均恢复至2019年同期的80%以上。
• 政策支持：多地出台稳经济政策，涵盖促消费、扩投资、优化营商环境等，推动经济复苏。
• 疫情影响：国内疫情趋于稳定，但后续仍有不确定性，居民消费意愿尚未明显恢复。

4. 美联储货币政策与美国经济

• 货币政策：美联储仍关注通胀韧性，即使暂停加息，也可能不会轻易转向降息。
• 经济预期：美国经济韧性较强，四季度实际GDP增长2.9%，居民消费贡献显著。
• 中美利差：1月中美利差缩小，人民币汇率强势，影响外资流入与A股表现。

5. 基金持仓与资产配置

• 公募基金：四季度A股持仓市值达5.54万亿元，股票仓位上升至90.4%。
• 行业配置：医药、传媒、计算机等成长型行业被增配，电力设备、有色金属、煤炭等行业被减仓。
• 重点推荐：科创50指数、上证50指数；军工、自动化机械；个股以研发占比高、现金流良好、负债率低为主。

关键信息

重点推荐行业与个股

风险提示

• 房地产市场风险
• 国内政策落地不及预期
• 地缘政治事件导致通胀上升
• 中美关系的不确定性

各行业观点

电力设备及新能源

• 光伏：产业链价格止跌反弹，年后需求有望放量，关注POE胶膜、大储。
• 新能源汽车&锂电：需求下滑可控，电池盈利拐点将至，建议关注亿纬锂能、骄成超声、传艺科技。
• 风电：2023年1月招标量高企，陆风平价化，海风价格上扬，建议关注明阳智能、新强联。
• 氢能：政策推动下，氢储能标准化加速，燃料电池车有望放量，建议关注相关产业链。

大消费

• 春节消费：表现亮眼，旅游、电影、餐饮等消费领域复苏明显。
• 白酒：关注地产酒及高端酒。
• 非白酒食饮：零食、速冻、预制菜行业值得关注。
• 美容护理：产品力为核，关注国货龙头企业。

资源品及周期

• 石油石化：边际博弈变化，暖冬导致需求低于预期。
• 化工：关注竣工端化工品机会及风电产业链、POE新材料表现。

大健康

• 医药生物：整体情绪回暖，政策边际改善带来估值提升，关注创新药链及医疗消费细分子板块。

TMT

• LCD面板：逐步走出底部，2023年行业复苏在即。
• 高端制造：家电零部件公司入局新赛道，机器人应用场景广阔。

金融

• 中小银行：受益于收入端增长潜力，建议关注宁波银行、江苏银行、常熟银行。

技术面观点

• 上证指数震荡盘升，日线中短期均线多头排列，指数有望在60周均线支撑与120周均线压力之间震荡。
• 指数若突破缺口压力位，或继续上行，但短期有整理预期。
• 板块个股轮动表现明显，宜重个股轻指数，关注技术面与基本面。

总结

本报告强调了2023年1月全球市场风险偏好回升，国内经济复苏预期增强，而美联储货币政策与美国经济仍将是影响海外市场的关键因素。同时，建议关注国内自主可控与研发投入提升带来的长期投资机会，合理看待超额储蓄对消费的提振，关注汇率变化及中美经济相对强弱对市场的影响。各行业配置上，重点推荐电新、消费、军工、自动化机械等板块，同时提示了房地产、政策落地不及预期、地缘政治及中美关系等风险。