20260824-华源证券-骏创科技-920533.BJ-新能源车业务筑牢基本盘_全球产能布局+拓展储能_机器人新赛道开启成长新周期_4页_289kb

骏创科技（920533.BJ）总结

核心内容

骏创科技（920533.BJ）是一家专注于精密注塑技术的公司，其业务覆盖新能源汽车、储能、机器人等多个高增长领域。公司通过持续的研发投入和全球化产能布局，不断拓展新业务赛道，增强经营韧性，提升成长空间。2026年半年度报告显示，公司营业收入和归母净利润均实现同比增长，其中净利润增长显著，主要受益于北美业务增长、毛利率提升以及递延所得税资产的确认。

主要观点

• 业务增长稳健：2026年H1公司实现营业收入3.63亿元（yoy+10.86%），归母净利润2102万元（yoy+37.33%），净利润率和毛利率均有提升。
• 北美业务贡献显著：北美子公司营收持续增长，带动公司整体业绩提升，且因规模效应和汇率波动等因素，净利润增长尤为明显。
• 客户结构优质：公司已进入多家全球头部企业合格供应商体系，包括安通林、斯凯孚、T公司、广达集团、和硕联合等，客户合作年限普遍超过十年，合作关系稳定。
• 技术平台复用性强：公司以精密注塑技术为核心，具备跨行业应用能力，能够快速切入新能源汽车、储能、机器人等高端制造领域。
• 全球化布局：公司正筹备建设泰国工厂，进一步拓展海外市场，并通过合资和投资方式加强在储能和机器人领域的布局。
• 研发投入持续：公司围绕材料、产品设计、工艺改进等方向持续创新，重点推进“以塑代钢”技术应用，提升产品附加值。
• 盈利预测乐观：预计2026–2028年公司归母净利润分别为0.65/0.88/1.15亿元，对应PE分别为35.77/26.62/20.40倍，成长空间逐步打开。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

业务结构

• 新能源汽车业务：公司核心业务，2026H1营收3.43亿元（yoy+9.55%），毛利率23.61%（yoy+1.60pcts）。
• 模具业务：营收1.73亿元（yoy+67.30%），毛利率21.31%（yoy-8.79pcts），受维修成本上升影响。
• 内销业务：营收12.71亿元（yoy+25.29%），毛利率19.04%（yoy+5.85pcts），因国内客户项目量产交付及工艺优化。
• 外销业务：营收23.57亿元（yoy+4.38%），毛利率26.16%（yoy-0.72pcts）。

产能与布局

• 北美子公司：进入稳健经营阶段，成为公司主要增长点。
• 泰国工厂：正在筹备建设，进一步完善全球化布局。
• 合资与投资：设立苏州巴斯巴新能源技术有限公司，拓展母线排产品供应链；参与投资杭州轩元具身股权投资合伙企业，布局具身智能机器人领域。

研发方向

• 聚焦动力电池电气集成化、轻量化技术。
• 深入“以塑代钢”技术应用，提升产品竞争力。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响下游市场需求。
• 客户集中风险：主要客户集中可能带来业绩波动。
• 应收账款坏账：存在应收账款无法回收的风险。

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 理由：公司以新能源汽车为基本盘，同时拓展储能、机器人等高景气赛道，技术平台具备复用性，客户结构优质，盈利潜力较大。

结论

骏创科技凭借精密注塑技术平台和全球化产能布局，在新能源汽车、储能、机器人等新兴领域展现出强劲的增长动力。公司盈利能力和估值水平持续优化，具备良好的成长前景，因此维持“增持”投资评级。