通信行业2019年中期投资策略：5G商用元年，掘金新行情-20190626-长江证券-40页_2mb

通信设备Ⅲ行业2019年中期投资策略总结

核心内容概览

2019年6月，中国5G商用牌照提前发放，标志着中国5G市场正式开启，带动通信行业进入新一轮增长周期。报告从5G网络、5G应用、云基建、北斗以及投资策略五个方面展开分析，指出5G建设加速、自主可控推进、应用市场爆发、IDC需求增长以及北斗产业链升级将成为通信行业的重要驱动力。

主要观点

5G网络

• 5G商用牌照提前发放：中国5G商用牌照提前发放，带动5G网络建设提速，无线设备投资成为重点，三大运营商无线资本开支预算占比近半。
• 主设备商受益最大：主设备商如中兴通讯、烽火通信在5G建设中受益显著，竞争格局稳定，确定性强。
• 天线与滤波器行业受益：天线与滤波器行业有望率先受益，市场空间分别达694亿元和475亿元。
• 光模块迎来量价齐升：光模块行业在5G带动下迎来量价齐升周期，运营商直采模式对行业影响中性。
• 传输主设备招标即将启动：传输主设备招标有望于2019年下半年启动，预计传输设备投资规模约3635亿元。

5G应用

• 万物互联时代提前到来：5G应用将推动万物互联，视频、游戏、车联网成为率先爆发的应用场景。
• SA组网成为趋势：中国将快速走上独立组网（SA）路线，为车联网、工业互联网等提供基础。
• 运营商向2B业务转型：运营商将重点布局2B市场，边缘计算成为新的增长点。
• 车联网成为5G先期应用：V2X和高精度产业链是车联网的核心受益领域。

云基建

• IDC迎来确定性机遇：5G加速商用推动IDC需求增长，一线城市及周边供需紧张，A股IDC公司成长性优于海外龙头。
• IDC估值仍有提升空间：IDC服务行业在外部不确定性背景下，有望享受确定性溢价。

北斗

• 自主可控价值凸显：北斗产业链实现自主可控，国产芯片、板卡加速市场渗透。
• 全球市场拓展：北斗三号基本系统建成，国内厂商有望走向全球。
• 高精度成为新市场：车联网将助力北斗高精度成为下一个百亿级市场。

关键信息

投资建议

• 业绩驱动：推荐中兴通讯、烽火通信、光迅科技、剑桥科技。
• 国产替代：推荐PCB与覆铜板、通信连接器、北斗产业链相关企业。
• 应用加速：关注视频及内容、车联网产业链。
• IDC领域：推荐光环新网等A股第三方IDC服务商。

风险提示

• 外部环境恶化或不确定性加强。
• 5G发展不及预期，自主可控进展不及预期。

重点行业分析

无线主设备

• 5G商用牌照发放后，无线基站建设潮开启，三大运营商资本开支有望追加。
• 5G基站建设带动无线主设备需求，中兴通讯和华为全球市场份额有望提升。

传输主设备

• 5G商用带动传输设备需求，预计2020-2022年将是传输设备投资高峰。
• 烽火通信作为国内光通信龙头，有望受益于传输设备招标。

PCB&CCL

• 高频高速PCB和覆铜板技术壁垒高，国产替代空间巨大。
• 市场空间预计达893.7亿元，其中高频CCL市场空间约95.9亿元。

通信连接器

• 通信连接器需求量和单价均提升，市场空间弹性较大。
• 推荐电连技术、中航光电、太辰光等连接器厂商。

射频行业

• 天线和滤波器行业因5G变革迎来新机遇，陶瓷介质滤波器和有源天线单元（AAU）成为重点。
• 建议关注提前布局陶瓷介质滤波器和具备天线滤波器一体化能力的厂商。

光模块

• 5G前传光模块招标结束，行业竞争加剧，运营商直采模式影响中性。
• 预计2019年下半年回传光模块招标将开启，行业有望重回高增长。

光纤光缆

• 国内光缆市场进入调整期，5G建设将强力提振需求。
• 中国移动普通光缆招标采取“最低价中标”，光缆价格或触底。

图表与数据

• 市场表现：通信板块在5G发牌前后均跑赢沪深300，超额收益显著。
• 资本开支：三大运营商资本开支回升，5G投资预算首次达341亿元。
• 供应商分析：华为核心供应商中，美国占35.87%，中国占27.17%，国产替代空间巨大。
• 市场空间：5G无线基站设备市场全球占比7%，预计2020年将大幅提升。

投资策略

1. 业绩为本：选择业绩兑现能力强的公司，如中兴通讯、烽火通信。
2. 自主可控：关注国产替代进程，如PCB、覆铜板、通信连接器、北斗产业链。
3. 应用加速：布局视频、游戏、车联网等5G应用场景，把握市场爆发机会。

总结

2019年通信行业在5G商用牌照提前发放的推动下，迎来新一轮投资机遇。无线设备、传输设备、光模块、PCB&CCL、通信连接器、北斗产业链以及IDC服务等领域均有望受益。建议投资者从业绩兑现、国产替代和应用加速三个维度把握5G投资机会，关注中兴通讯、烽火通信、光迅科技、剑桥科技、电连技术、中航光电、太辰光、光环新网等重点标的。