2017年-数据局_东兴证券：王之盛宴5G全景研究通信行业之5G深度报告之一_41页_3mb

5G全景研究总结

核心内容

5G技术将开启新一轮信息产业革命，其关键能力包括超高速率、超低时延和超大连接，并推动万物互联的实现。5G不仅是移动通信技术的升级，更是面向智能生活、智能生产等全新业务的网络变革。5G将驱动全球信息产业发展，预计到2035年，全球5G经济产出将达到12.3万亿美元，相当于2016年全美消费支出。中国5G直接和间接产出预计分别达6.3万亿和10.6万亿元。

主要观点

• 5G发展路径：先网络建设，后信息服务；先运营商支出，后垂直行业融合。垂直领域融合的市场规模将远超网络建设。
• 5G投资规模：预计2019-2025年为5G网络主建设期，总投资规模达1.29万亿元，同比增长超过60%。
• 投资时序：基站天线最先受益（2019年规模起量），通信网络设备（SDN/NFV解决方案）为最大受益环节，信息服务为最终受益环节。
• 5G经济贡献：5G将对全球GDP贡献达0.2%，并成为驱动下个十年经济发展的新引擎。

关键信息

• 5G网络架构：分为基站系统、网络架构、应用场景和终端设备四大部分，共14个产业链环节。
• 投资占比：通信网络设备（SDN/NFV解决方案）投资占比最高（40.3%），达5200亿元；光纤光缆和光模块投资分别占5.6%和6.4%。
• 5G应用场景：包括增强移动宽带（eMBB）、海量机器类通信（mMTC）和超高可靠低时延通信（uRLLC），推动车联网、工业互联网、远程医疗等垂直行业应用。
• 5G终端设备：终端设备不限于手机，还包括家电、汽车、穿戴设备、工业设备等，预计到2020年广义的“联网终端”数量将达到250亿~500亿部。
• 5G标准与推进：全球主流区域包括中国、日韩、美国和欧盟，其中中国计划2020年实现5G商用，日本和韩国分别以奥运会为驱动，美国Verizon计划2017年进行商用部署。

重点公司与投资建议

投资策略

• 主题投资阶段（2017-2019）：推荐中兴通讯，布局确定性标的。
• 业绩释放阶段（2019之后）：推荐以下公司：
  • 基站天线：通宇通讯、摩比发展
  • 通信网络设备及SDN/NFV解决方案：中兴通讯、烽火通信、紫光股份
  • 光纤光缆：亨通光电、长飞
  • 光模块：中际装备、光迅科技、新易盛
  • 物联网平台与大数据应用：宜通世纪、东方国信

重点公司分析

风险提示

• 5G标准化进程不及预期
• 运营商投资不及预期

行业重点数据

• 行业股票家数：110家
• 行业市值：12841.63亿元
• 流通市值：9552.6亿元
• 行业平均市盈率：78.45倍
• 市场平均市盈率：20.59倍

5G产业链与关键技术

• 基站系统：包括天线、射频、小微基站与室内分布，其中Massive MIMO技术率先商用。
• 网络架构：以SDN/NFV为核心，实现网络功能虚拟化、资源集中化和智能化。
• 应用场景：垂直行业融合是关键，包括系统集成、大数据应用、物联网平台和增值服务。
• 终端设备：包括基带芯片、通信模块、天线和射频，其中基带芯片决定终端设备发展节奏。

附录

• 5G标准研究机构：包括3GPP、ITU、IEEE等，主导全球5G标准制定。
• 5G关键技术：包括新多址、新波形、新频段和Massive MIMO，以及SDN/NFV网络架构重构。
• 全球主流区域5G推进计划：中国、日韩、美国和欧盟是主要推动者，中国计划2020年实现5G商用。

图表目录（摘要）

• 图1：移动通信系统演进历程
• 图2：5G关键能力指标
• 图3：5G与4G关键能力对比
• 图4：ITU定义的5G三大应用场景
• 图5：面向2020年的典型5G场景
• 图6：5G驱动信息产业发展
• 图7：2035年5G全球经济产出
• 图8：5G对全球经济增长的贡献
• 图9：5G在中国的直接和间接经济产出
• 图10：5G直接经济产出结构
• 图11：运营商与各行业5G网络设备收入
• 图12：3GPP标准化进程
• 图13：中国移动5G计划
• 图14：5G架构与产业全景图
• 图15：5G全频谱接入组网方式
• 图16：5G与4G投资规模对比
• 图17：5G产业链投资占比
• 图18：5G产业链投资时序
• 图19：天线与射频模块集成示意图
• 图20：天线与射频模块集成原理图
• 图21：Massive MIMO原理示意图
• 图22：中兴通讯128通道天线示意图
• 图23：5G全频谱接入的组网方式
• 图24：网络架构重构思想示意图
• 图25：5G网络切片目标架构
• 图26：5G三大场景渗透应用
• 图27：基于蜂窝技术的物联网应用
• 图28：芯片与模块区别
• 图29：通信芯片与通信模块关系
• 图30：5G投资策略示意图
• 图31：5G标准研究机构
• 图32：全球主流区域5G推进计划
• 图33：中国5G进程
• 图34：5G关键技术概况
• 图35：5G空口关键技术
• 图36：WRC确定的5G新增候选频谱
• 图37：5G全频谱演进
• 图38：5G高低频混合组网
• 图39：全频谱接入满足业务需求
• 图40：Massive MIMO优势
• 图41：C波段与Massive MIMO容量提升
• 图42：较低复杂度支持Massive MIMO
• 图43：SDN/NFV原理架构
• 图44：网络云化原理架构
• 图45：5G网络总体架构

表格目录（摘要）

• 表1：5G产业链投资规模测算
• 表2：5G产业链投资规模
• 表3：基站天线与射频主要供应商
• 表4：网络架构产业链主要供应商
• 表5：系统集成与应用服务主要供应商
• 表6：终端设备产业链主要供应商
• 表7：历代移动通信关键技术