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沪铜早报总结 - 2026年9月10日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年9月10日发布的沪铜早报，内容涵盖铜市场的基本面、技术面、库存、主力持仓及市场预期等多个维度，结合近期利多与利空因素，对铜价走势进行分析。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开。
• PMI数据：2026年8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.6个百分点，景气水平有所回升，但仍低于50%的临界点。
• 整体判断：基本面偏多。

2. 技术面分析

• 基差：现货价格为111,540元/吨，基差为460元/吨，升水期货，判断为中性。
• 盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，判断为偏多。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头减少，判断为偏空。

3. 库存分析

• 现货库存：9月9日铜库存减少1900吨至235,825吨，判断为偏空。
• 上期所库存：较上周减少9428吨至63,000吨，判断为偏空。

4. 市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以局势仍存，可能对市场造成影响。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件加剧供应紧张。
• 全球经济疲软：高铜价可能压制下游消费。
• 美联储降息放缓：对市场流动性产生负面影响。
• 总体判断：虽然铜价接近历史新高，但需谨慎对待盲目追涨。

近期利多利空分析

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美以局势持续影响市场情绪。
• 矿端紧张：自由港印尼矿区减产，导致铜供应受限。

利空因素

• 美国全面关税反复：可能影响铜进口成本和市场预期。
• 全球经济不乐观：高铜价对下游消费形成压制。
• 美联储降息放缓：不利于市场流动性，抑制价格上涨动力。

供需平衡分析

供需趋势

• 2025年：市场处于紧平衡状态。
• 2026年：预计小幅短缺，可能支撑铜价上涨。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

数据图表说明

• 期现价差：图表显示期现价差变化趋势。
• 交易所库存：LME与SHFE库存数据均显示库存有所下降。
• 保税区库存：保税区库存低位回升。
• 加工费：加工费回落，反映冶炼成本压力。
• CFTC持仓：CFTC持仓数据反映市场多空情绪。

免责声明

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总结

综上所述，当前铜市场基本面偏多，技术面偏多，但库存和主力持仓偏空，需警惕地缘政治和全球经济疲软对铜价的压制作用。尽管矿端紧张支撑铜价，但高铜价可能抑制下游需求，市场需保持谨慎。