20260830-东吴证券-紫金龙净-600388.SH-向控股股东紫金矿业定增落地_紫金持股比例提升_业务协同赋能深化_3页_460kb

报告摘要

紫金龙净（600388）总结

核心内容

紫金龙净（600388）近期完成了20亿元的定向增发，向控股股东紫金矿业发行1.42亿股，每股发行价为14.06元，募集资金净额为19.87亿元，全部用于补充流动资金。此次定增使紫金矿业的持股比例提升至29.03%，紫金系合计持股比例由25%提升至32.55%，进一步巩固了控股地位并深化了业务协同。

公司通过此次定增增强了流动资金实力，优化了资本结构，缓解了业务扩张中的资金压力，提升了抗风险能力和持续经营能力。同时，依托紫金矿业的全球矿山布局和资源场景，龙净可发挥其在环保新能源技术及装备方面的优势，助力紫金矿业的绿色矿山建设和低碳转型，推动矿山绿电、新能源装备等业务快速发展。

主要观点

定增落地：公司完成20亿元定增，紫金矿业全额认购，强化了控股地位和业务协同。
财务增强：募集资金用于补充流动资金，增强了公司资金实力和运营稳定性。
业务协同深化：依托紫金矿业资源场景，龙净在矿山绿电和新能源装备领域将加速布局。
电动矿卡产业化提速：ZL140E已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，ZL230E、ZL150E及ZL70EI等车型同步下线测试，海外市场拓展加速。
矿山风光绿电规模扩张：截至2026年6月30日，公司已投运约1.6GW风光绿电项目，多个项目稳定运行并贡献利润。
盈利预测乐观：预计2026-2028年归母净利润分别为14.1/17.5/20.2亿元，对应PE分别为17/13/12倍，维持“买入”评级。
估值合理：公司当前市净率（P/B）为2.14倍，P/E（现价）为20.99倍，估值处于合理区间。

关键信息

一、定增概况

发行价格：14.06元/股
发行数量：1.42亿股
募集资金：20亿元
净额：19.87亿元
用途：全部用于补充流动资金
锁定期限：36个月
控股股东持股比例：紫金矿业29.03%，紫金矿业投资（上海）3.18%，紫金矿业集团资本投资0.34%
紫金系合计持股：由25%提升至32.55%

二、财务预测（单位：百万元）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入	10,019	11,872	14,409	15,360
归母净利润	830.40	1,112.29	1,407.43	1,746.82
EPS（最新摊薄）	0.65	0.88	1.11	1.38
P/E（现价 & 最新摊薄）	28.11	20.99	16.59	13.36

三、财务结构变化

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
资产总计	28,299	35,109	38,033	40,204
负债合计	17,164	20,881	22,654	23,492
所有者权益合计	11,134	14,228	15,379	16,712
资产负债率	60.65%	59.47%	59.56%	58.43%
每股净资产	8.64元	10.99元	11.77元	12.67元

四、电动矿卡进展

ZL140E：已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，2026年二季度启动量产。
ZL230E、ZL150E、ZL70EI：同步下线测试，推进无人驾驶矿卡技术。
海外市场：重点推进澳洲车型开发及AS系列认证，同步拓展非洲、南美项目。

五、矿山风光绿电项目

已投运规模：截至2026年6月30日，约1.6GW，较2025年底1.2GW扩张约0.4GW。
重点项目：西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、苏里南项目稳定满发。
高海拔项目：西藏麻米措420MWp源网荷储一体化项目全容量并网发电。

六、市场数据

指标	数据
收盘价（元）	18.38
一年最低/最高价	12.18/21.11
市净率（倍）	2.14
流通A股市值（百万元）	23,343.45
总市值（百万元）	23,343.45