保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望-2024年上半年业务持续收缩-化债政策持续加码-绿色投资、城投转型项目有望增长-中诚信国际_12页_1mb

2024年上半年，中国保险资产管理业创新型产品登记数量与规模持续收缩，其中债权投资计划占主导地位，占比超80%，但总量仍呈下降趋势。资产支持计划登记数量上升但规模放缓，消费金融及小微贷款成为主要基础资产类型。股权投资计划和保险私募基金登记数量、规模均大幅减少，头部机构在业务中占据明显优势，中小机构则相对活跃。

区域集中度方面，浙江成为债权投资计划的主要投向区域，占比显著上升，交通行业登记项目数量和规模同比大幅增长，商业不动产占比快速下滑。产品信用等级以AAA为主，但AA+占比逐步扩大。

政策层面，政府通过银团贷款、设立平稳基金、国开行债务置换等措施强化化债，严控新增债务并扩大“双非”债务（非持牌金融机构债务及非标债务）置换范围。2024年3月国务院会议明确推动地方融资平台改革转型，4月证监会发布《业务指引》，支持保险资管机构开展ABS及REITs业务。5月国家金融监管总局与住建部联合出台政策，细化房地产融资协调机制，完善“白名单”项目管理。7月二十届三中全会提出加快绿色转型，限制高耗能高排放项目，鼓励城投平台探索低碳改造与绿色业务布局。

2024年房地产政策进一步放宽，包括降低首付比例、取消利率下限、设立保障性住房再贷款等，但市场仍处底部，政策效果待观察。绿色金融成为政策支持重点，包括绿色信托、绿色REITs及绿色资产证券化产品，符合条件的新能源、生态环保项目有望获得更多专项债支持。

未来展望方面，保险资金或加大对绿色金融及城投转型项目的配置，结构化产品发行可能加速。但需关注化债政策执行效果及区域风险分化，尤其是城投平台整合转型对融资的影响。预计2024年下半年，债权投资计划仍为主力，绿色和低碳领域将成为新增长点，而房地产市场政策松绑效果需进一步验证。