【中诚信国际】保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望-2024年上半年业务持续收缩-化债政策持续加码-绿色投资、城投转型项目有望增长_12页_1mb

保险资产管理行业研究（2024年2季度）

核心内容概览

2024年上半年，保险资产管理行业创新型产品登记数量和规模均呈现收缩趋势，债权投资计划仍为主要产品，资产支持计划登记数量有所提升但规模下降。绿色投资及城投转型项目成为未来增长点，同时监管政策持续收紧，推动化债与绿色金融工具发展。

主要观点与关键信息

1. 产品运行情况

• 债权投资计划：

  • 登记数量和规模均呈收缩趋势，但登记规模小幅回升。
  • 浙江区域集中度上升较快，交通行业占比显著增长，商业不动产占比快速下滑。
  • 产品信用等级主要集中在AAA，但AA+占比有所扩大。

• 资产支持计划：

  • 登记数量同比增加，但规模下降。
  • 消费金融及小微贷款为主要基础资产类型。
  • 部分试点机构成功发行绿色资产证券化产品，如泰康资产、国寿资产、平安资产等。

• 股权投资计划与保险私募基金：

  • 登记数量和规模均大幅下降，预计全年仍将处于下行趋势。
  • 保险资金通过股权计划和基金形式参与前期项目介入，但受经济修复缓慢影响，投资端表现低迷。

2. 机构运行分析

• 债权投资计划：

  • 头部机构如安联资管、招商信诺资管、平安资产、民生通惠资产等登记数量较多。
  • 中小机构在某些领域愈发活跃，如民生通惠资产在资产支持计划项目中登记数量领先。

• 资产支持计划：

  • 平安资产作为受托人，登记规模最大。
  • 民生通惠资产、光大永明资产、国寿投资等机构登记数量和规模表现突出。

• 股权投资计划：

  • 国寿资产占据主导地位，登记规模占比达96.77%。
  • 建信保险资管和民生通惠资管各登记1只项目。

• 保险私募基金：

  • 2024年上半年仅国寿金石和阳光融汇资本登记1只基金，规模显著下降。

3. 行业政策梳理

• 化债政策加码：

  • 多项政策如“一揽子化债”方案、银团贷款置换、设立平稳基金等持续推进。
  • “双非”债务纳入置换重组范围，遏制非标债务扩张。

• 绿色金融支持：

  • 政府鼓励发展绿色信托、绿色股权融资、绿色融资租赁等工具。
  • 支持符合条件的新能源、生态环境保护等项目发行REITs。

• 房地产政策调整：

  • 多个城市放松限购政策，推动“卖旧买新”交易模式。
  • 监管部门出台房地产融资协调政策，设立保障性住房再贷款支持收购存量商品房。

• 制度性改革：

  • 《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提出优化住房结构、改革房地产开发融资方式、完善房地产税收制度等。

4. 观察与展望

• 产品趋势：

  • 债权投资计划仍为主要产品，但结构化产品发行将逐渐发力。
  • 绿色金融类创新产品及REITs产品有望成为下半年的增长点。

• 投资方向：

  • 保险资金可关注绿色投资、城投转型项目，支持区域绿色低碳发展。
  • 城投企业可探索布局绿色低碳业务，如危废处理、污水处理、绿色产业园建设等。

• 风险关注：

  • 需关注城投化债与转型的实际效果，以及区域间、平台间风险分化情况。
  • 需谨慎评估基础资产质量、回收预期及底层贷款风险，尤其是集中度高的项目。

结构化总结

一、产品发展概况

二、区域与行业投向分析

• 区域投向：

  • 浙江（23.11%）、江苏（12.74%）为主要投向区域。
  • 广东、湖北、山东、福建、河南占比在6.00%~7.00%之间。
  • 山西、北京、安徽、四川、湖南等区域占比在2.00%~5.00%之间。

• 行业投向：

  • 市政（43.26%）、交通（28.09%）、商业不动产（14.61%）为主要行业。
  • 交通及市政占比同比上升，商业不动产占比大幅下降。

三、政策影响与展望

• 化债政策：

  • 政府通过组建银团、设立平稳基金、国开行贷款置换等措施推动化债。
  • “双非”债务纳入置换重组范围，严控新增债务。

• 绿色金融：

  • 鼓励绿色信托、绿色REITs等金融工具发展。
  • 高耗能、高排放项目投资受限，城投企业可探索绿色转型路径。

• 房地产政策：

  • 多个城市放松限购，推行“卖旧买新”模式。
  • 监管支持符合条件的项目发行REITs，推动房地产融资协调机制。

• 未来趋势：

  • 保险资管业将寻求新的业务增长点，产品形态更加多元化。
  • 绿色金融及REITs产品将成为重点布局方向。
  • 城投转型项目将获得更多政策支持，保险资金可积极参与。

联络信息

• 作者：周文白、刘媛、蔡嘉祺
• 部门：创新产品评级部
• 职称：资深分析师、高级分析师、分析师
• 联系方式：
  • 电话：010-66428877
  • 邮箱：wbzhou@ccxi.com.cn、yliu03@ccxi.com.cn、jqcai@ccxi.com.cn
• 其他联络人：张凤华（创新产品评级总监）
  • 邮箱：fhzhang@ccxi.com.cn

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