中诚信国际：保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望-2024年上半年业务持续收缩-化债政策持续加码-绿色投资、城投转型项目有望增长_12页_1mb

一、业务概况：收缩趋势中寻求增长

2024年上半年，保险资产管理业创新型产品（如债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划、保险私募基金等）总体呈现收缩趋势，登记数量同比下降，规模减少84.6%。债券投资计划以绝对优势占据主导地位，占创新型产品发债规模的90%以上，但数量有所下降但规模微增；资产支持计划登记数量增加但规模小幅紧缩；股权计划及保险私募基金则面临较大萎缩。

二、区域与行业投向：区域集中显著，交通领域增长突出

2024年债权投资计划显著集中至浙江、江苏地区，浙江占比达23.11%；交通、市政行业在登记数量与规模上均有大幅提升，分别增长7.28%和13.64%，汽车交通行业迅速受到资金青睐。相比之下，商业不动产投资规模大幅下降16.43%。

三、政策导向与化债进展：“双非债务”纳入置换，严控新增债务

中央及地方政府化债举措不断落地，通过银团贷款、国开行置换、平稳基金设立等方式缓释地方融资平台债务风险，全面推进民营经济发展与城投转型。“双非债务”（非持牌金融机构债务及非重点区域非标债务）被纳入兑付范围，新增债务限制进一步强化，避免非综合金融扩大化。

四、绿色发展与城投转型：政策推动绿色金融工具创新

绿色金融逐步成为政策鼓励方向。国务院发布节能降碳专项行动方案，地方政府明确绿色金融工具开发路线图，推动绿色转型，支持生态环保、新能源等项目在REITs机制下融资。第二十届中央委员会强调完善碳金融产品创新，支持城投企业进行低碳升级改造，探索绿色产业园、交通减排等项目的绿色业务，强化地方低碳发展重点领域。

五、展望未来：风险分化加剧，绿色及结构性产品或成主力方向

展望2024年下半年，在地产持续疲软与地方债务治理背景下，投资仍需谨慎但应积极布局绿色金融产品、碳中和类资产证券化产品及REITs品种；城投转型过程中逐步向绿色发展过渡，预计政策支持的转型项目将承载新一轮融资机遇。同时，需密切关注技术创新进度，平衡风险收益，做好中长期资产配置策略安排。