【中诚信】保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望：2024年上半年业务持续收缩，化债政策持续加码，绿色投资、城投转型项目有望增长_12页_1mb

报告摘要

保险资产管理行业2024年2季度研究报告总结

核心内容

2024年上半年，保险资产管理行业创新型产品登记数量和规模继续收缩，但部分领域如绿色投资、城投转型项目展现出增长潜力。债权投资计划仍为主要产品类型，但受宏观经济下行、投融资市场低迷及化债政策影响，其发展进入持续下行趋势。资产支持计划登记数量上升但规模下降，消费金融及小微贷款类资产支持计划成为主要基础资产类型。股权投资计划和保险私募基金登记数量和规模均大幅下降，行业整体面临挑战。

主要观点

产品运行趋势：
- 创新型产品登记数量与规模同比收缩。
- 债权投资计划占比超80%，登记数量下降但规模小幅增长。
- 区域投向上，浙江区域集中度上升较快，交通行业占比增长显著。
- 商业不动产占比快速下滑，消费金融及小微贷款类资产支持计划成为主要类型。
- 产品期限差异较大，优先级产品集中于AAA信用等级。
机构运行情况：
- 头部机构在债权投资计划和资产支持计划中占据主导地位。
- 中小机构在业务布局上更加积极，如民生通惠资产在资产支持计划中登记数量领先。
- 股权投资计划和保险私募基金头部效应明显，国寿资产在股权投资计划中占据绝对份额。
行业政策动向：
- 化债政策持续加码，通过组建银团、设立平稳基金、国开行贷款置换等方式推动地方债务风险化解。
- “双非”债务纳入置换重组范围，遏制非标债务扩张。
- 政府鼓励发展绿色金融工具，支持绿色转型项目发行REITs。
- 房地产政策持续优化，但市场仍处于底部运行阶段，政策效果尚待观察。

关键信息

产品登记情况

2023年：创新型产品共登记575只，登记规模13,150.01亿元。
2024年上半年：创新型产品共登记220只，登记规模4,205.22亿元。
债权投资计划：
- 登记数量同比减少17只，规模小幅增长0.19%至2,809.94亿元。
- 区域投向集中于浙江（23.11%）、江苏（12.74%）等省份。
- 交通行业登记数量及规模同比大幅增长。
资产支持计划：
- 登记数量同比增加7只，规模同比下降18.19%至1,262.27亿元。
- 消费金融及小微贷款类资产支持计划占比最高。
- 首单绿色可续发型资产支持专项计划成功发行。
股权投资计划和保险私募基金：
- 登记数量和规模均大幅下降，预计全年仍处下行趋势。

机构表现

债权投资计划：
- 安联资管、华泰资产、中意资产等机构登记数量领先。
- 登记数量较多的机构包括招商信诺资管、平安资产、民生通惠资产等。
资产支持计划：
- 平安资产登记规模领先，达2,263.01亿元。
- 民生通惠资产、光大永明资产、国寿投资等机构表现活跃。
股权投资计划：
- 国寿资产登记3只，占比达96.77%。
保险私募基金：
- 国寿金石资产管理有限公司、阳光融汇资本投资管理有限公司登记规模领先。

政策动向

化债政策：
- 国务院召开防范化解地方债务风险工作视频会议，强调压降融资平台数量和债务规模。
- 修订资产证券化业务基础资产负面清单，限制PPP项目作为基础资产。
- “双碳”背景下，高耗能、高排放项目受限，城投企业需加快绿色转型。
房地产政策：
- 多个城市放宽限购政策，推行“卖旧买新”模式。
- 监管出台房地产融资协调机制，设立“白名单”项目，推动融资支持。
绿色金融政策：
- 鼓励发展绿色信托、绿色股权融资、绿色融资租赁等工具。
- 支持符合条件的绿色转型项目发行REITs。

展望

下半年趋势：
- 债权投资计划仍为主力产品，但增长空间有限。
- 结构化产品发行端预计逐渐发力，绿色资产证券化、REITs等产品有望成为增长点。
- 城投转型项目和绿色投资将成为保险资金布局的重点方向。
- 需关注城投化债与转型的实际效果，警惕区域间、平台间风险分化。

总结

2024年上半年，保险资管行业面临经济恢复缓慢、投融资市场低迷等多重压力，创新型产品登记数量和规模收缩。债权投资计划仍是主要产品，但其发展受制于非标债务收紧及收益率下行。资产支持计划登记数量上升但规模下降，消费金融及小微贷款成为主要基础资产。绿色金融和城投转型项目在政策支持下有望成为下半年的增长点，保险资金可积极布局。此外，房地产政策持续优化，但市场仍处底部，政策效果需进一步观察。行业头部效应明显，中小机构业务活跃度上升，监管持续完善化债与绿色金融政策，推动行业向高质量发展方向转型。

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