通信行业之5G深度报告_41页-4mb

王之盛宴 5G全景研究总结

核心内容

5G（第五代移动通信技术）被认为是继蒸汽机、电力、汽车、互联网之后的又一重大技术革命，具备“三超”能力：超高速率、超低时延、超大连接。5G不仅将推动通信行业的升级，还将为多个垂直行业带来深远影响，如工业、医疗、交通等。5G网络建设投资预计达到1.29万亿元，较4G增长超60%。到2035年，5G将创造12.3万亿美元的全球经济产出，相当于2016年全美消费支出，而我国5G直接和间接产出将分别达6.3万亿和10.6万亿元。

主要观点

• 5G发展路径遵循“先网络建设，后信息服务；先运营商支出，后垂直行业融合”的逻辑，其中通信网络设备（SDN/NFV解决方案）是最大的投资板块，占比40.3%。
• 2019年或将作为5G元年，2018年标准落地，2019年开启预商用，2020年正式商用。
• 5G将带来巨大的经济价值，包括直接和间接产出，其影响将贯穿多个行业，推动万物互联。
• 5G投资时序中，基站天线最先受益，通信网络设备为“主菜”，信息服务为“甜点”。

关键信息

投资规模测算

• 基站天线：预计投资696亿元
• 基站射频：预计投资525亿元
• 小微基站与室内分布：预计投资900亿元
• 通信网络设备（SDN/NFV解决方案）：预计投资5200亿元，占比最大
• 光纤光缆：预计投资728亿元
• 光模块：预计投资826亿元
• 网络规划运维：预计投资1300亿元
• 系统集成与应用服务：预计投资1600亿元
• 其他（配套设施及工程建设）：预计投资1600亿元
• 总计：预计投资12895亿元

投资时序

• 2018年：5G标准落地，开启规模试验
• 2019年：5G元年，基站天线和射频模块受益
• 2020年之后：通信网络设备及SDN/NFV解决方案最大受益，系统集成与应用服务、光模块、光纤光缆等逐步受益

5G关键技术

• 新空口技术：包括Massive MIMO、全频谱接入、SDN/NFV、边缘计算等
• Massive MIMO：大规模天线技术，提升系统容量
• 全频谱接入：高低频段混合组网，满足不同业务需求
• SDN/NFV：重构网络架构，实现资源集中化和智能化
• 边缘计算：支持低时延和高可靠通信

5G应用场景

• 增强移动宽带（eMBB）：支持VR/AR、高清视频等
• 海量机器类通信（mMTC）：支持智慧城市、工业互联网等
• 超高可靠低时延通信（uRLLC）：支持车联网、远程医疗等

5G产业链

• 基站系统：天线、射频模块、小微基站与室内分布
• 网络架构：核心网、传输网、承载网、通信网络设备及SDN/NFV解决方案
• 应用场景：系统集成与行业解决方案、大数据应用、物联网平台、增值服务与行业应用
• 终端设备：基带芯片、通信模块、天线与射频

重点公司推荐

中兴通讯

• 核心优势：5G龙头，拥有SDN/NFV技术，与三大运营商有稳定合作
• 投资建议：强烈推荐
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.14元、1.4元、1.8元，对应PE分别为18、15、12倍

烽火通信

• 核心优势：光通信全产业链布局，SDN/NFV解决方案领先
• 投资建议：推荐
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.84元、0.99元、1.19元，对应PE分别为29、25、21倍

通宇通讯

• 核心优势：基站天线龙头企业，布局Massive MIMO技术
• 投资建议：强烈推荐
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1元、1.1元、1.4元，对应PE分别为32、29、23倍

紫光股份

• 核心优势：IT服务龙头，SDN/NFV及云计算解决方案领先
• 投资建议：推荐
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.21元、1.55元、2.05元，对应PE分别为45、35、27倍

亨通光电

• 核心优势：光通信产业链完整，拥有量子通信等核心技术
• 投资建议：强烈推荐
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.72元、2.15元、2.69元，对应PE分别为16、13、10倍

中际装备

• 核心优势：收购苏州旭创，切入高速光模块市场
• 投资建议：推荐
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.93元、1.4元、2.11元，对应PE分别为46、30、20倍

宜通世纪

• 核心优势：物联网平台解决方案提供商，布局智慧医疗
• 投资建议：推荐
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.26元、0.36元、0.51元，对应PE分别为41、30、21倍

风险提示

• 5G标准化进程不及预期
• 运营商投资力度不及预期

附录信息

• 5G标准研究机构：包括中国IMT-2020推进组、欧盟5GPP、韩国5GForum、日本5GMF等
• 全球5G推进计划：中国、日韩、美国、欧盟为主要推进区域
• 5G关键技术：包括Massive MIMO、全频谱接入、SDN/NFV、边缘计算等

行业重点数据

• 股票家数：110家
• 行业市值：12841.63亿元
• 流通市值：9552.6亿元
• 行业平均市盈率：78.45倍
• 市场平均市盈率：20.59倍

图表目录

• 图1：移动通信系统演进历程
• 图2：5G关键能力指标
• 图3：5G与4G关键能力对比
• 图4：ITU定义的5G三大应用场景
• 图5：面向2020年的典型5G场景
• 图6：5G驱动信息产业发展
• 图7：2035年5G全球经济产出
• 图8：5G对全球经济增长的贡献
• 图9：5G在中国的直接和间接经济产出
• 图10：5G直接经济产出结构
• 图11：运营商和各行业5G网络设备收入
• 图12：3GPP标准化进程
• 图13：中国移动5G计划
• 图14：5G架构与产业全景图
• 图15：5G全频谱接入组网方式
• 图16：5G与4G投资规模比较
• 图17：5G各产业链环节投资占比
• 图18：5G产业链环节投资时序
• 图19：天线和射频模块集成示意图
• 图20：天线和射频模块集成原理图
• 图21：Massive MIMO原理示意图
• 图22：中兴通讯128个通道天线示意图
• 图23：5G全频谱接入的组网方式
• 图24：网络架构重构思想示意图
• 图25：5G实现端到端网络切片的目标架构
• 图26：5G三大场景的渗透应用
• 图27：基于蜂窝技术的物联网垂直行业应用范例
• 图28：芯片与模块的区别
• 图29：通信芯片与通信模块的关系
• 图30：5G投资策略示意图
• 图31：5G标准研究机构
• 图32：全球主流区域5G推进计划
• 图33：中国5G进程
• 图34：5G关键技术概况
• 图35：5G空口关键技术
• 图36：WRC确定的5G新增候选频谱
• 图37：5G全频谱演进示意图
• 图38：5G高低频混合组网示意图
• 图39：5G全频谱接入满足差异化多样化的5G业务需求
• 图40：Massive MIMO优势示意图
• 图41：C波段与Massive MIMO提升下行容量
• 图42：较低复杂度支持Massive MIMO
• 图43：SDN/NFV的原理架构与关键特征
• 图44：网络云化原理架构
• 图45：5G网络总体架构