20260825-国盛证券有限责任公司-力量发展-01277.HK-吨煤盈利弹性凸显_静待南非_宁夏放量_中期分红回馈市场_3页_713kb

力量发展（01277.HK）总结

核心内容

力量发展（01277.HK）于2026年发布中报业绩公告，显示公司上半年实现营业收入25.21亿元，同比增长0.4%；归母净利润7.57亿元，同比增长35.6%；净利润率30%，同比提升7.8个百分点。公司盈利弹性显著，主要得益于煤炭业务利润增长及中期分红政策。

煤炭业务表现

• 营收与利润：2026年H1煤炭营收22.27亿元，同比下降4.4%；利润总额12.02亿元，同比增长29.4%。
• 产销及煤价：2026年H1低硫动力煤平均售价约为694元/吨，同比上涨17.6%；销量同比下降约10.3%，主要受市场环境和出货策略影响。
• 煤矿项目进展：
  • 永安煤矿：设计年产能120万吨，目前处于联合试运转阶段，预计2027年H1正式投产。
  • 韦一煤矿：设计年产能90万吨，仍在建设中，计划2027年下半年投产，2028年满产。
  • 南非煤矿：2026年4月完成对MC Mining 51%股权认购，6月及8月进一步注资。参与四个煤矿项目，煤炭资源总量约82.96亿吨，其中马卡多露天煤矿项目已于2026年8月投产，预计未来两年产能提升至焦煤220万吨/年、动力煤180万吨/年。

房地产及物业管理业务

• 进展：太原力量、茂名力量、秦皇岛力量的房产项目已陆续签约及交付。
• 财务表现：2026年H1附属业务收入2.93亿元，除税前亏损0.37亿元，同比减亏约51.2%。
• 盈利改善：附属业务盈利能力逐步提升，有望在未来进一步改善。

中期分红

• 派息政策：中期每股股息6.0港仙，派息总额5.16亿港元，分三期于10、11、12月支付。
• 分红比例：现金分红比例约59%，显示出公司对股东回报的重视。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2026年：营业收入69.85亿元，归母净利润20.67亿元；
  • 2027年：营业收入73.95亿元，归母净利润26.11亿元；
  • 2028年：营业收入81.26亿元，归母净利润35.75亿元。
• 估值：
  • 2026年PE为7.6倍；
  • 2027年PE为6.0倍；
  • 2028年PE为4.4倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来盈利增长潜力大。

风险提示

• 开发进度风险：南非MC Mining项目开发进度可能不及预期。
• 需求风险：下游煤炭需求可能低于预期。
• 价格风险：煤价大幅下滑可能影响盈利能力。
• 地产业务风险：存在房产减值风险。
• 收购风险：收购事项可能未达预期。

财务数据概览

财务比率分析

股票信息

股价走势

分析师与研究团队

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊
• 研究助理：张晓雅

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投资建议说明

• 评级标准：基于报告发布日后的6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。
• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持、中性、减持（依据相对基准指数涨幅或跌幅划分）。

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