20240716-交银国际证券-2季度业绩预览_三谋_拉动游戏收入加速增长_6页_455kb

报告摘要

哔哩哔哩（BILIUS）2024年第二季度业绩预览报告总结

核心内容

收入预期调整： 微幅上调2024年Q2收入预期1%至61亿元人民币，同比增长16%，主要因新游表现超预期。维持VAS与广告收入的同比增速预期分别为15%、26%。毛利率预期同比提升6个百分点至29%。
游戏业务亮点：
- 《三谋》表现强劲： 上线后位居畅销榜前十，日流水峰值达250万美元。基于此表现，上调2024及2025年游戏收入预期至54亿/67亿元人民币，分别同比增长34%/23%；《三谋》贡献预计达到26%/43%。
- 游戏战略更新： 聚焦核心头部游戏品类和平精英等成熟产品的长线运营，计划扩大新游《FGO》《碧蓝航线》的海外发行，并探索传统品类向年轻化转型。《三谋》或最早于明年全球发行。
广告业务进展：
- 商业化能力提升： 优化广告分发策略，提升加载率同时维持用户体验。开发深度转化广告产品，并推出面向中小客户的“必火”投放产品。
- 行业广告收入增长： 游戏、数码家电、网服教育等行业广告收入分别同比增长30%/50%/100%。
- 电商持续开放： 618期间为品牌客户带来超过50%的新客户率。
财务预测与评级：
- 调整财务预测： 考虑营销加码对冲收入增长，维持Q3扭亏为盈预期，并小幅上调2025年净利润预期。基于可比公司估值，将目标价从17美元上调至20美元。
- 短期股价波动解释： 7月15日股价下跌约8%，市场担忧日流水下滑及买量推广影响盈利能力，但分析师认为新游季将推动流水回暖，属短期调整。
- 投资建议： 维持“买入”评级，看好《三谋》等新品持续发力和商业化完善对广告、电商的拉动，维持盈利能力改善的判断。