20191222-中泰证券-新能源电力设备周观察：国网5G建设超预期，电车坚守核心资产_20页_2mb

电气设备行业周观察总结

核心内容

行业概况

• 上市公司数量：164家
• 行业总市值：1,366.68亿元（百万元）
• 行业流通市值：1,108.08亿元（百万元）

投资评级

• 整体行业评级：增持（维持）
• 重点公司评级：多数为“增持”，部分为“买入”

主要观点

新能源汽车

• 需求预测：2020年全球新能源汽车需求预计增长显著，尤其是欧洲和中国，其中中国2020年预计销量超70万辆，欧洲预计销量超97万辆。
• 需求置信度：私人消费和运营类车辆（如出租车、网约车）将是主要增长点，同时双积分政策和成本下降将改善行业环境。
• 产业链价格趋势：电池材料价格整体稳定或小幅下降，但龙头公司凭借成本和技术优势仍能保持盈利。
• 选股主线：优先选择全球一线电池厂供应链（如恩捷股份、璞泰来、先导智能）及一线车企供应链（如宁德时代、三花智控、宏发股份）。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、补贴政策不及预期、电池产能过剩、技术更新等。

风电与光伏

• 光伏需求：2020年全球光伏需求预计增长33%至150GW，国内需求约50GW。海外需求增长显著，出口量同比增长18%。
• 风电需求：2020年新增装机预计达33GW，同比增长18%。2021年预计达30GW，需求不悲观，产业链中整机和零部件环节表现弹性较大。
• 产业链价格趋势：硅料价格稳定，多晶硅片价格承压；电池组件价格稳定，预计2020年硅料供需边际改善，电池盈利处于底部。
• 风险提示：弃光限电、技术更新、政策变动等。

电网与工控

• 电网投资：2019年预计投资4500亿元，同比小幅下降12%。2020年投资有望保持稳定，泛在专项投资有望翻倍至400亿元。
• 5G建设：国网与广电合作推进5G建设，预计带来显著增量投资。5G基站建设与国网覆盖规模将大幅提升信息化投资占比。
• 投资结构：信息化投资占比预计从4%-5%提升至9%-20%，特高压及农网建设将推动投资结构优化。
• 风险提示：电网投资不及预期、5G建设推进不及预期、盈利能力下降等。

关键信息

推荐标的

• 新能源汽车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、先导智能、三花智控、宏发股份、新宙邦、亿纬锂能、鹏辉能源、赢合科技、当升科技等。
• 风电与光伏：通威股份、隆基股份、福斯特、信义光能、福莱特、阳光电源、金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份等。
• 电网与工控：国电南瑞、岷江水电、汇川技术、麦格米特、正泰电器、良信电器等。

重大行业变化

• 新能源车：特斯拉股价创历史新高，全球产能扩张加速，欧洲市场预计爆发式增长。
• 风电光伏：11月光伏组件出口量达4.6GW，能源局对2020年光伏政策征求意见。
• 电网工控：岷江水电资产重组获批，国网与广电合作推进5G建设，5G将成为泛在建设重点。

投资要点

新能源车

• 需求增长：私人消费和运营类车辆为主要增长点，预计2020年销量将超145万辆。
• 产业链布局：重点关注全球一线供应链公司，如LG、特斯拉、大众等。
• 估值中枢上行：预计2020-2021年估值中枢上移，核心龙头享受溢价。

风电光伏

• 需求增长：2020年全球光伏需求预计增长33%，风电新增装机预计增长18%。
• 产业链盈利：硅料供需边际改善，电池盈利处于底部，硅片价格或好于预期。
• 政策支持：国内部分竞价需求递延，海外需求增长显著，政策延续性强。

电网工控

• 5G建设：国网与广电合作推动5G建设，预计带来显著增量投资。
• 信息化投资：2020年泛在专项投资有望翻倍至400亿元，信息化订单有望爆发。
• 市场份额：岷江水电和国电南瑞在泛在建设中占据核心地位，有望受益于行业增长。

风险提示

• 新能源汽车：销量不及预期、补贴政策不及预期、电池产能过剩、技术更新。
• 风电光伏：弃光限电、技术更新、政策变动。
• 电网工控：投资不及预期、5G建设推进不及预期、盈利能力下降。

估值与盈利预测

图表与数据

• 图表1：国内电动汽车需求拆分，2020年预计达145-157万辆。
• 图表2：2020/2021年主要车企在欧盟电动车交付量及比例测算。
• 图表3-11：锂电材料、硅料、硅片、电池组件等价格跟踪。
• 图表12-17：电网投资、用电量、PMI等数据走势。
• 图表28：电力设备新能源推荐标的总览。

总结

本报告聚焦新能源汽车、风电光伏、电网工控三大板块，分析行业走势、产业链价格趋势及投资建议。新能源汽车板块预计2020年需求增长显著，重点关注全球一线供应链公司；风电光伏板块需求增长明确，海外出口和国内政策支持增强；电网工控板块受益于5G建设及泛在电力物联网投资增长，推荐信息化龙头及具备协同效应的公司。整体行业评级为增持，需关注政策、技术及市场需求变化带来的风险。