计算机行业2026年中期策略报告_潮起西岸_风动东方_57页_5mb
报告摘要
计算机行业 2026 年中期策略报告总结
核心内容
2026年计算机行业整体表现疲软，申万计算机指数下跌17.4%，在31个申万一级行业中排名第21。板块内部呈现明显分化，大模型和AI Infra成为少数强势方向，而AI应用则领跌。上半年市场对AI产业的关注重点从“扩CapEx”转向“Token生产与商业化”，体现了产业从基础设施建设向实际应用落地的转变。
主要观点
- 大模型商业化成为新主线：大模型技术竞争从参数扩张转向推理、Coding、Agent能力，企业级Coding场景率先验证商业化价值，大模型正从“吞金兽”转变为“印钞机”。
- 算力租赁与国产算力崛起：Token经济推动算力需求增长，算力租赁价格持续攀升，国内算力租赁行业景气度上行，国产算力作为AI自主可控的战略底座，呈现硬件性能迭代、模型适配加速和商业化扩容三大趋势。
- Data Infra价值重估：Data Infra是Agent规模化落地的关键，具备平台属性、客户粘性和长生命周期，成为AI应用落地的基础设施，具有高弹性投资机会。
- AI应用主战场转向B端：B端场景具备明确预算、任务高频、结果可验和数据独有等特征，更适合Agent渗透，国内企业级大模型市场规模远高于消费级。
关键信息
行业表现
- 申万计算机指数全年下跌11.70%，同期上证指数上涨3.26%，创业板指数上涨33.91%。
- 大模型行情贯穿上半年，智谱、MiniMax、中控技术等公司表现突出，涨幅显著。
- 算力租赁板块在Q2表现强劲，协创数据等公司业绩超预期，价格持续上涨。
技术迭代
- 模型参数：从追求规模转向注重效率，MoE架构通过稀疏激活降低计算成本。
- 数据：数据种类从文本向多模态、物理交互数据拓展，合成数据成为训练数据的重要补充。
- 推理能力：通过思维链（CoT）、强化学习、长上下文能力等提升模型推理性能。
- 学习环境：向真实工程场景拓展，增强模型面对未知问题的泛化能力。
商业化趋势
- 海外案例：Anthropic通过Coding和Agent工作流在API市场反超OpenAI，ARR增长显著。
- 国内进展：智谱GLM系列大模型在Coding、Reasoning、Agentic能力上接近甚至超越海外竞品，成为大模型商业化的重要力量。
投资建议
- 紧抓大模型商业化主线：重点关注智谱、MiniMax-W、中控技术等头部模型厂商。
- 把握国产算力与算力租赁：寒武纪、海光信息、中科曙光、宏景科技、协创数据等公司具有业绩确定性。
- 重视Data Infra与高弹性方向：关注MongoDB、Snowflake、达梦数据、星环科技、金山办公、税友股份、能科科技、卓易信息等具备平台属性和高成长潜力的公司。
风险提示
- 技术创新不及预期
- AI大模型及应用研发进度不及预期
- AI芯片研发不及预期
- 行业竞争加剧
行业数据
- 行业规模：2026年计算机行业股票家数284只，总市值4258.1十亿元，流通市值3828.2十亿元。
- 行业指数：2026年1月至6月，绝对表现-11.7%，相对表现-12.4%。
- AI支出预测：Gartner预测2026年全球AI总支出达2.59万亿美元，同比增长47%，其中AI基础设施支出达1.43万亿美元。
附录：图表目录
- 图1：年初至今计算机指数与主要市场指数走势对比
- 图2：国内阿里、字节、腾讯三大互联网公司春节AI玩法
- 图3：OpenClaw在Github上的星标增长情况
- 图4：2013Q1-2026Q1主动型公募基金重仓持有计算机比例
- 图5：26Q1计算机各细分板块营收增速中位数
- 图6：26Q1计算机各细分板块扣非净利润增速中位数
- 图7：协创数据25Q1-26Q1营收及增速
- 图8：协创数据25Q1-26Q1归母净利润及增速
- 图9：H100一年期租赁价格持续攀升
- 图10：智谱、MiniMax-W与恒生科技指数涨跌对比
- 图11：中控技术与申万计算机指数涨跌对比
- 图12：OpenRouter上国产大模型调用量居前
- 图13：智谱GLM-5在Agentic、Reasoning和Coding方面接近海外竞品
- 图14：GLM-5-Turbo在多模态Coding、Agentic及纯文本Coding方面更接近竞品
- 图15：GLM-5.1在SWE-Bench Pro测评中反超海外竞品
- 图16：GLM-5.2在Code Arena取得全球可用模型第一
- 图17：AI产业主线由“扩CapEx”转向“Token生产与商业化”
- 图18：OpenRouter Token调用量持续攀升
- 图19：AI算力效率提升需要补短板
- 图20：大模型技术迭代的四个维度
- 图21：Genie 3世界模型可生成多样化世界场景并支持实时交互式探索
- 图22：大模型通过思维链显著提升逻辑推理能力
- 图23：Harness Engineering四大支柱
- 图24：英伟达Cosmos 3开放物理AI基础模型
- 图25：英伟达Cosmos 3主要功能
- 图26：Opus 4.8性能多维度领先
- 图27：Claude Mythos 5/Fable 5模型测评结果
- 图28：Claude Code在GitHub上的公开提交快速攀升
- 图29：Anthropic ARR增长曲线
- 图30：主流大模型收入变化
- 图31：NeoCloud参与者
- 图32：寒武纪不断夯实芯片技术根基
- 图33：CANN异构计算架构
- 图34：算电协同架构图
- 图35：Agent时代DataInfra价值链
- 图36：Agent时代DataInfra四层架构图
- 图37：Snowflake AI DataCloud架构
- 图38：Snowflake 2027财年第一季度信息图
- 图39：Databricks AI DataPlatform基础架构
- 图40：Databricks Agent基础设施三层架构
- 图41：Databricks收入与估值持续提升
- 图42：从传统运维到Agent Observability
- 图43：Datadog通过Agent Observability实现任务执行过程的可视化与量化分析
- 图44：Datadog支持AI Agent发布前性能、正确性与转化效果评估的可视化界面
- 图45：Datadog季度营收与客户数持续增长
- 图46：23Q1-26Q1全球生成式AI移动应用内购收入趋势
- 图47：26Q1全球生成式AI应用内购收入份额
- 图48：Anthropic LLM API份额占比
- 图49：中国大语言模型市场规模
表格目录
- 表1：申万一级行业涨幅排名
- 表2：计算机板块26Q1/26Q2/26H1涨幅前20个股
- 表3：计算机板块26Q1/26Q2/26H1跌幅前20个股
- 表4：2026年1月亚马逊AWS云厂提价
- 表5：主动型公募基金重仓持有计算机比例
- 表6：2026Q1机构重仓股加仓金额前十大计算机公司
- 表7：2026Q1机构重仓股减仓金额前十大计算机公司
- 表8：2025-2026Q1板块营收增速中位数对比
- 表9：智谱GLM Coding Plan价格变动情况梳理
- 表10：大模型厂商模型参数迭代
- 表11：核心大模型SWE-bench Verified得分两年提升超70个百分点
- 表12：物理AI主要包含物理世界仿真平台、数据闭环平台等
- 表13：我国物理AI市场驱动因素及未来趋势
- 表14：谷歌、Meta、微软等科技巨头积极布局物理AI
- 表15：海外大模型厂商Coding Agent产品情况
- 表16：A股多家上市公司加速布局算力租赁
- 表17：海光DCU适配多个大模型
- 表18：Agent AI对CPU的需求增长体现在三个维度
- 表19：华为昇腾AI产品规划
- 表20：算电协同本质
- 表21：我国发布多份政策文件支持算电协同
- 表22：算电协同关键要素
- 表23：2025-2027年全球细分AI市场支出规模数据
- 表24：AI应用落地相对较快的领域/场景总结
- 表25：B端AI应用主要标的情况
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