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有色金属研究团队总结

核心内容

本总结基于建信期货研究发展部发布的有色金属市场分析报告，重点围绕锌价走势、市场供需、库存变化及宏观因素对锌价的影响进行整理与分析。

主要观点

• 锌价走势：锌价整体呈现高位震荡格局，沪锌主力合约在周三收于26140元/吨，跌幅0.44%。夜盘受外盘拉涨带动曾摸高26745元/吨，但午后翻绿，市场情绪较为谨慎。
• 宏观因素影响：美国7月核心PCE同比上涨3.3%，印证通胀粘性，9月加息预期小幅上升至42%。宏观不确定性及加息预期压制锌价上方空间。
• 外盘表现：伦敦锌价受投机性买盘推动一度触及3900美元/吨，但随后回落，呈现倒V型走势。LME锌库存录增550吨至97875吨，库存绝对水平仍处偏低位置。
• 国内库存变化：国内社会库存累库0.16万吨至26.99万吨，主要因现货端消费疲弱，高价抑制下游采购。
• 区域价差：广东、宁波、天津等地锌价存在明显价差，广东0#锌主流成交价高于上海，宁波常规品牌对上海现货升水50元/吨，天津市场对沪锌合约报贴水50元/吨。

关键信息

行情数据

行业要闻

1. 2026年8月27日锌价：0#锌主流成交价集中在26395~26695元/吨，1#锌主流成交价集中在26325~26625元/吨。
2. 天津市场：0#锌锭主流成交价在26280~26640元/吨，紫金对2609合约报升水60元/吨，0#锌锭对2609合约报贴水40~120元/吨。
3. 广东市场：0#锌主流成交价在26390~26650元/吨，主流品牌对2610合约报价贴水95~65元/吨，对上海现货升水25元/吨。
4. 宁波市场：主流品牌0#锌成交价在25925~26055元/吨，对2609合约升水0元/吨，对上海现货升水50元/吨。

数据概览

• 图1：两市锌价走势：反映沪锌与伦锌价格变动趋势。
• 图2：SHFE月间差：显示上海期货交易所不同月份合约之间的价差变化。
• 图3：SMM七地锌锭周度库存：显示国内锌库存变化趋势。
• 图4：LME锌库存：反映伦敦金属交易所锌库存水平。

风险提示

• 锌价高位风险积聚，低库存与高Back结构支撑犹在，但宏观不确定性及加息预期反复压制上方空间。
• 若外盘挤仓逻辑阶段性退潮，内盘估值偏高将面临更大回调压力。
• 市场聚焦周五杰克逊霍尔会议上沃什的讲话，重点关注其沟通策略调整及能否提供抗通胀路径指引，将直接决定美元及美债短期走势。
• 锌价维持高波动格局，警惕宏观消息落地后情绪反转带来的高位波动风险，等待方向进一步明朗。

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