20260830-浙商期货-_EB月度策略_地缘溢价支撑_低库存推动价格走强_16页_8mb

EB月度策略总结 - 2026年8月30日

核心内容

1. 市场概况

• 苯乙烯市场：8月整体震荡走强，主要受地缘冲突带来的成本支撑以及港口库存下降的影响。
• 纯苯市场：2026年纯苯投产节奏相对均匀，全年产能增速约为6%。由于美伊冲突，亚洲装置集中检修，导致纯苯产量下降，北美调油季的芳烃溢价也支撑了纯苯价格。
• 苯乙烯供需：供应端部分装置检修导致供应减少，但随着个别装置重启，供应有望小幅回升。需求端三大下游（EPS、PS、ABS）开工率震荡上涨，但整体需求偏弱，下游追涨谨慎。

主要观点

2. 苯乙烯供需分析

• 供应端：

  • 独山子石化36万吨装置于7月6日检修，现已重启。
  • 京博思达睿67万吨装置于7月中下旬停车检修，重启时间待定。
  • 山东利华益80万吨装置于8月上旬开始检修40天。
  • 8月下旬随着个别装置重启，供应预期小幅回升。

• 需求端：

  • EPS开工率截至8月20日当周为60.23%，环比明显回升。
  • PS开工率为47.40%，偏稳运行。
  • ABS开工率为59.7%，整体需求偏低，下游对高价原料的承接能力有限。

3. 市场支撑因素

• 地缘溢价：美伊冲突背景下，地缘溢价对苯乙烯价格形成支撑。
• 低库存：港口库存持续去库，为苯乙烯价格提供底部支撑。
• 成本传导：苯乙烯价格波动主要受纯苯成本传导影响，且当前纯苯价格偏强。

关键信息

4. 价格走势与市场预期

• 苯乙烯价格：8月价格震荡走强，但下旬地缘溢价回落及终端需求疲软限制涨幅。
• 纯苯价格：受原油走强和港口低库存支撑，现货价格延续偏强走势，但随着检修装置陆续回归，供应增加，价格上行空间受限。

5. 场外策略推荐

6. 关注数据

• 周一及周三：港口库存数据。
• 周四：苯乙烯工厂库存数据、苯乙烯产业链开工数据、苯乙烯下游库存数据、纯苯产业链开工数据。
• 周五：纯苯产业链开工数据。

7. 月度供需平衡推演

• 苯乙烯：

  • 2026年合计新增产能约67万吨，产能增速3%。
  • 三大下游（EPS、PS、ABS）全年新增产能分别为32万吨、40万吨、37.5万吨，加权产能增速约3%。
  • 2026年8月，苯乙烯进口量为0万吨，出口量为7万吨，净进口为-7万吨。
  • 当年累计EB月度净进口持续下降，出口量有所上升。

• 纯苯：

  • 2026年8月，国内纯苯开工率约为67.92%，产能利用率提升。
  • 8月进口量预计为38万吨/月，整体供应相对稳定。

8. 价差与套利分析

• 纯苯美金价差：美亚价差过大时，或出现芳烃输美情况，从而拉动纯苯价格。
• 中欧价差：中欧苯乙烯价差在-299到-430美元/吨间，存在理论出口套利空间。
• 中美价差：价差在-160到-304美元/吨间，但受国际贸易环境影响，实际套利窗口尚未开启。

9. 下游运行情况

• EPS：

  • 8月21日至27日产量约9.06万吨，环比减少6.89%。
  • 行业开工率56.11%，环比下降4.12%。
  • 行业利润及订单成交堪忧，多套装置降负。

• PS：

  • 8月21日至27日产量8.1万吨，环比增加0.1万吨。
  • 行业开工率48.1%，环比增加0.7%。
  • 产能利用率维持在低位，部分装置停车检修。

• ABS：

  • 8月21日至27日产量12.57万吨，环比减少2%。
  • 行业开工率58.6%，环比下降1.1%。
  • 行业库存维持高位，需求疲软。

10. 市场展望

• 短期：苯乙烯价格受地缘溢价支撑，但终端需求疲软限制利润修复空间。
• 中长期：纯苯和苯乙烯供需相对均衡，但下游需求增长有限，行业仍面临产能过剩压力。
• 风险提示：地缘冲突缓和可能对价格形成压制，需关注国际油价走势及终端需求变化。

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